高盛大宗商品团队下调2026年末黄金目标位，从4650调至4150；2027年末从5400下调至4800

黄金从2024与2025两年是大牛市，有效突破2000的多年历史盘整区，又轻松攻破了3000，让黄金热度急升。

但2026年初，黄金加上白银有一波逼空炒作，明显涨过头。白银冲上了120的天价，现在只有52了，泡沫破灭了。黄金涨到5600，也是过头了，不过下跌调整力度要小一些，低位是3900，回调约30%。现在约4100，看样子是在4000上下盘整。

投行对于黄金目标位，在2025年末、2026年年初急剧上涨时，曾经比较夸张。有几家甚至搞出了上万的目标位，这都是泡沫情绪较重时的常见现象。两三年来，我一直说的是2027-2028年7000-8000的目标位，以前显得很激进，后来只是一般说法了。

2026年下半年，黄金白银情绪明显下来了。8月黄金有一波反弹到4700，这波没延续，又下来了。这决定2026年全年黄金很可能会是小跌，或者持平。在这种情况下，高盛大宗商品团队下调2026年末、2027年末的黄金目标位，也是正常的，也就不到两个月了，不像是能有大变化了。

具体原因，是美国加息、地缘动荡，对黄金的短期情绪有很大影响。2024、2025年，美国都是降息，业界关注美债总额不断大涨，黄金靠谱保值的思维扩散全球。2026年情况复杂化了，战争动荡、金融动荡，客观上让黄金热度下降。

美伊开战，油价大涨，不少国家与机构资金吃紧，就需要扔出获利不错的黄金。这确认了一个逻辑变化，“乱世黄金”的旧逻辑不成立。黄金更多是一种投资保值的资产，而不是用于日常交易的信用货币。全球局势动荡，但不需要用黄金来买货，需要的是扔出黄金来获得可用的资金。

另一方面，黄金长期上涨的大逻辑没有变，美债余额突破41万亿美元，除中国以外全球通胀降不下来。各国央行仍然在默默购买黄金，中国连续24个月买入，10月增加了25.8吨，缓慢但坚定。消费者趁低价积极购买。因此，目前是在黄金上涨不太容易时，把4000的底部做实。

全球局势变化很快。等动荡减少时，黄金与美元价值比较的长期大逻辑又会浮出水面，发动下一波黄金大涨行情。