高盛重磅研报：高科技接力托底，新动能增长主线清晰

我们必须靠高科技，靠AI，靠新能源车来接棒，实现产业升级。高盛这份研报，通过严密的投入产出模型，给我们算出了这条新增长主线的长期空间。

首先，报告里界定的高科技范围很广，包含计算机电子制造、新能源车、电信、IT软件服务，正是十四五、十五五规划重点扶持的方向。
从2021到2025年，高科技产业占国内工业生产比重从33%提升至38%；固定资产投资占比从13%提升到18.4%，产业扩张的速度肉眼可见。

高科技赛道以投资、出口为核心驱动力。它的需求结构里，接近一半来自设备资本开支，三分之一来自海外出口，是典型面向全球竞争的产业赛道。

再看新旧动能的切换节奏。2016年，房地产上下游占GDP 25%-30%，高科技占比不足15%；到2025年，地产占比回落至15%，高科技占比抬升到23%。
2016至2025这十年，高科技平均每年拉动GDP增长1.9个百分点。高盛预测，2026-2030年，高科技依旧可以稳定每年贡献大约2个百分点的GDP增量。等到2027至2030年，高科技的正向拉动，完全对冲地产下行拖累，新旧动能转换正式完成。

除了高科技产业本身，研报重点提到十五五的增量抓手：六网建设，也就是水网、新型电网、算力网、通信网、地下管网、物流网。十五五期间六大网络总投资预计28.4万亿，对比十四五增长14%，其中算力网增长最快，投资额从3.2万亿提升到4万亿。
高盛测算，2025到2030年，国内新增数据中心容量占到全球近20%。叠加东数西算、国产替代的政策导向，算力产业链的价值更多留在国内。单单数据中心建设，在2026-2030年，每年就能给GDP带来40个基点的拉动。

总结这份研报的核心：
第一，高科技正在稳步对冲地产下行的压力，经济硬着陆的风险已经明显降低，2027年后，新动能的增长效果会持续兑现。
第二，AI、新能源车、算力基建这条高科技主线，是未来数年经济增长的核心引擎，长期资本开支的空间充足。

本内容仅为研报观点客观解读，不构成任何投资建议。