盘后央行公布的本轮互换便利政策落地，券商板块会走出明显分化。
自营股票仓位高的头部券商，可以用持仓蓝筹抵押换取流动性，加仓股票增厚自营收益，是政策最直接的受益者。

东方财富股票自营占比不足5%，很难走通股票加杠杆这条路。不过它手握海量利率债，完全可以用债券做抵押拿到低成本资金；但政策有硬性约束，这笔资金只能投向股票与ETF，不能再加仓债券。

这里有一个值得关注的变量：长期以来东财权益类股票+ETF投资比例稳定在5%左右。当前A股整体市盈率回落，安全边际显著提升，属于权益资产布局的黄金窗口。公司的投资策略并非一成不变，在市场性价比抬升的环境下，不排除适度上调权益仓位，增厚投资收益。

再看券商板块整体行情：板块已经连续调整两年多，期间行业业绩持续同比增长，股价调整幅度充分，估值处在历史低位。叠加本轮流动性中长期宽松的政策红利，“牛市旗手”有望迎来一轮中期估值修复行情。

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