AI最核心的问题，还是能否形成业绩闭环。天量的资本开支并不可怕，在于能否带来业绩增长。

如果能，加上亚马逊、谷歌、Meta这些巨头的主业还有稳定的成长，自由现金流短期内为负不可怕，在未来几年可以慢慢修复。

现在大家预期，几大云厂加上甲骨文，2025年自由现金流约2000亿美元，今年可能整体转负，2027年可能到 -1500亿美元。

2028年以后，随着资本开支减速，自由现金流反而可能反弹。

AI能不能走出来，关键在于能否转化为收入。