市场短期超跌，政策底到市场底【东方财富策略 陈果/姚皓天】
财联社消息，11月2日金融管理部门有两场会：一是央行、证监会开会，研究推动支持资本市场工具使用，已有券商、基金公司接到通知；二是央行、金融监管总局、证监会召集各大银行，研究优化股票回购增持再贷款政策。[红包]央行有哪些支持路径？

1️⃣互换便利（SFISF）：券商、基金、保险质押债券、股票ETF、沪深300成分股 → 从央行换入国债、央票 → 银行间回购融资 → 限投股票、ETF和做市。不投放基础货币，期限1年可展期，折算率不高于90%，盈亏自担。

2️⃣回购增持再贷款：银行贷款给上市公司和主要股东 → 央行按贷款本金100%向银行发放再贷款 → 回购、增持。国有资本运营平台已纳入，国新、诚通。与互换便利合用8000亿额度。

3️⃣汇金、证金再贷款：央行直接贷款 → 增持宽基ETF。不在8000亿之内（互换便利 5000 亿 + 回购增持再贷款 3000 亿，2025 年 5 月 7 日合并使用），2025年4月8日央行公开表态必要时提供充足再贷款。

互换便利累计开展两次操作、合计1050亿元（2024年10月500亿元、2025年1月550亿元，据央行公告）；另据央行《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，截至6月末，金融机构签定股票回购增持贷款合同金额超3900亿元，已发放超2100亿元。

会议后续看点：互换便利第三次操作、额度扩大多少、汇金公告。

历史参照历次证监会座谈会后A股表现：

2024年2月 → 5天后见底·反弹15%

2025年4月 → 8天后见底·反弹12%

2025年9月 → 6天后见底·反弹8%

规律：政策底→市场底平均滞后5-8个交易日。