美股科技股接连大跌，昨晚又跌麻了，不少投资者开始关注但斌的海外基金持仓。

看下图，2026年Q3他这只基金总市值14.69亿美元，高度集中在AI与芯片赛道，谷歌占26.9%、英伟达19.2%、英特尔14.4%，前五大重仓合计占到81%，集中度极高。近期谷歌、英特尔接连暴雷，正好命中他的核心仓位。不过这幅图并不代表当前的实际持仓情况，说不定已经做了减仓处理。

盘面剧烈波动之下，但斌近期连续发文，一边解读谷歌下跌逻辑，一边分享长期投资感悟，劝大家接纳波动、守住长期方向。市场也有声音，希望他能直面持有人，专门拆解基金当下的持仓、风险和应对思路。

不过，美股历史上并不缺这种先暴跌再修复的案例，Meta就是如此，今年二季度财报净利润下滑14%，单季资本开支砸到310亿美元，自由现金流近乎腰斩，市场担心AI烧钱无底洞，7月30日一度大跌接近10%。

后来行情迎来反转的两个关键节点：一是Meta拿出180亿美元和诉讼达成和解，清除长期法律地雷，二是AI助手Muse上线，用户反馈超预期，市场重新定价AI变现潜力，资金回流推升股价，从低点反弹超过43%，抹平7月的跌幅。

再看段永平的美股持仓风格偏向分散，跟巴菲特操盘几乎一致，重仓苹果等消费科技龙头，和但斌押注AI芯片集群的路线差异明显。

美股修复弹性强，这一点毋庸置疑，但高集中度持仓，意味着要承受远超普通标的的剧烈回撤，时代红利从来都伴随着惊心动魄的考验。