不得了！复盘昨天10月30日ETF数据，结合隔夜美股走势，初步分析：美股开始“算账”了，科技股崩了，但医药逆势走强。A股下周剧本已定，创新药的机会就在眼前。

隔夜美股科技崩了，这不仅仅是一次普通的下跌，而是全球资本开始对科技股进行“算账”（费半暴跌7.2%，英特尔大泻28%）。而另一边，医药股正在被重新估值（礼来逼近1.3万亿，创历史新高）。

结合我的观察H体系1.2分防守区，下周一A股科技股必然承压，大盘大概率去测试3574前低，或砸破3574。

一、资金面验证：美股“算账”，A股“洗牌”

1，美股半导体的真相：从“增长叙事”到“回报叙事”

为什么美股芯片股跌得这么多？因为大资金开始算账了。谷歌单季花500多亿买芯片，自由现金流转负，市场开始质疑：这笔天文数字的投入，到底什么时候能赚回来？

当科技股从“讲故事”进入“算账期”，从炒预期到炒回报。下周一A股半导体、光模块大概率继续A杀。虽然数据显示“非趋势性崩盘”，但在A股那2万亿融资盘出清前，底下深不见底。抄底科技的，谨慎。

下来需要观察11月中旬的英伟达财报，和费城半导体指数何时走上行趋势。短期即使A股双创有超跌反弹，也不会太高。因为有美股对科技的算账逻辑压制，和费城半导体下行趋势的压制。

之前，有朋友问我双创可以进了吗，我现在可以明确地说，谨慎，美股补跌刚开始。

2，创新药的底牌：三重驱动，历史低位

产业端（真金白银）：礼来市值逼近1.3万亿（GLP-1赛道大爆发），中国创新药BD出海破1200亿美元。

估值端（低估）：A股科创板生物医药PE-TTM约70倍，处于近1年0.83%的分位（意味着过去一年只有0.83%的时间比现在便宜）。

政策端（十五五规划）：定位为国家新兴支柱产业。

美股的礼来、安进再创历史新高，而A股医药小票（万邦、羚锐）在周五逆势涨停。这说明医药板块的“避险+重估”逻辑是全球共振的。

估值底+情绪底+政策底，创新药的逻辑很坚挺。

3，A股国家队态度：3600左右，托而不举

昨天宽基净申购预估200多亿，相比前低时的589亿大幅缩水。沪深300ETF在前低时，净申购224亿，昨天仅有84亿，说明，在3600点左右，国家队有所保留，大盘大概率顺势去考验3574点，甚至砸破前低。

上证1000和上证500ETF，昨天净申购规模也不大，成交额属于正常范围，没有显著放大。当前是底部区域，但并未见底。

前期我有分析，在3600-3700之间，宽基净申购规模都很大，是历史级别，这里就是底线。如果临近前低，或破前低，大概率宽基会加大托底力度。

二，行业主题ETF数据，申购、赎回规模很小

昨天科技回调很大，但ETF的申购赎回规模很小，说明机构资金并没有在这个位置抄底，还在观望。

包括证券，也是净赎回，大盘回调，对证券业绩影响比较大，中信证券业绩不及预期，就是证明。

昨天，银行是净申购，而且是持续净申购，银行接下来，大概率还是起护盘的作用。

创新药ETF，有分化，净申购最大的是科创创新药ETF，0.66亿；净赎回规模最大的是广发，-0.5亿。说明目前位置，机构资金有分歧。

三、下周操作思考

下周一，大盘低开确定性强，还是按照三种可能，推演：

剧本A：泥沙俱下，创新药被错杀（机会）

盘面：科技股大跌把大盘砸至3574，市场情绪很差，创新药ETF被情绪带下来砸出深坑。

动作：盯紧药明的 137.9生死线。只要不破，一旦CS创新药盘中跌幅超过1.5%-2%，就可以分批加仓1-2成。

剧本B：创新药逆势拉升（防高开兑现）

盘面：美股医药大涨传导，A股资金一开盘就涌入医药避险，CS创新药逆势红盘高开。

动作：不要去追高加仓， 记住“反弹即赎回”的铁律，如果冲高无量或创新药ETF盘中转大额净赎回，直接把机动仓减掉。

剧本C：坚决不碰科技股

盘面：半导体设备、光模块开盘大跌。

动作：看戏，让里面的公募和量化去博弈，不见底不抄底。A股科技股的企稳要看美股科技。

老铁们，美股开始对科技股“算账”，下周一A股科技股大概率要挨锤。你觉得下周大盘会跌破3574前低吗？

如果你手里也有创新药，面对错杀砸出的深坑，你准备割肉还是加仓，评论区聊聊~

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。股市是多噪音市场，影响因素复杂，任何分析都是预估，是主观的大概率，不存在100%正确，盘中我还会根据实时动态做出操作调整。市场有风险，决策需谨慎。

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