瑞银：中国股市整体估值有吸引力
瑞银在2026年10月28日发布的最新中国股票策略报告中明确提出，中国股市整体估值已经具备很强的吸引力，这一判断是基于当前市场调整后的估值水平、盈利基本面和资金结构综合得出的。
从核心估值数据来看，当前MSCI中国指数的12个月动态市盈率仅为9.5倍，低于历史均值1.2个标准差，处于历史第8百分位，意味着当前估值已经比过去92%的时间都要低，整体市场的估值底特征非常明确。在此之前，受全球科技股集体抛售带动，中国主要指数年内累计下跌18%，前期的估值泡沫被充分挤压，很多优质资产的价格已经大幅低于其内在价值。
瑞银的判断并非单纯基于指数层面的估值低位，还结合了板块层面的盈利与估值背离特征。他们跟踪的AI相关科技硬件板块，过去三个月里多数个股的盈利预测被上调了12%至15%，行业盈利增长的确定性依然很强，但板块估值却已经接近历史低位，年初至今的累计涨幅仅剩9%。市场对AI基本面的担忧被过度放大，价格已经隐含了未来盈利增长大幅放缓的悲观假设，这种盈利上修、估值下探的反差，让板块的风险回报比变得极具吸引力。从历史规律来看，当该板块估值跌到当前类似水平后，后续12个月内相关个股的平均涨幅超过50%。
资金面的信号也支撑了这一判断。瑞银跟踪的短线热钱持仓数据显示，当前AI科技硬件板块的净持仓已经回落至年初水平，港股相关个股的空头持仓也明显增加，此前困扰市场的交易拥挤度问题已经基本消解，大科技板块的周度成交额占全A股比例已经回落至今年四月初的水平，前期集中释放的抛压已经充分消化。同时近20个交易日里，全市场多只宽基ETF出现数百亿级别的持续净流入，从沪深300到科创50的多类指数产品都获得大额资金布局，说明长期资金已经在当前位置逐步进场，市场的下行风险已经非常有限。
在策略层面，瑞银建议采用杠铃配置思路，一端布局AI科技硬件这类具备高成长弹性的方向，另一端配置银行这类高确定性的防御板块，在估值低位和情绪偏弱的环境下平衡组合波动。同时瑞银也给出了明确的风险提示，当前中国股票的短期盈利上行空间依然有限，投资者情绪修复需要时间，场外资金不会在短期内快速回流，市场不会立刻走出单边上涨行情，后续的修复过程大概率是震荡式的，更适合逢低布局而非追高。
这一判断和你之前关注的亚洲股市严重超卖、磨底阶段配置价值凸显的逻辑完全契合，在当前位置过度固守全面看空的防御策略，性价比已经明显下降，风险回报比正逐步向逢低布局倾斜。