宇树反弹靠“物理AI想象”，不是业绩反转

宇树科技上市后首份三季报显示，公司仍处在“收入高增、利润承压”的阶段。Q3营收6.65亿元，同比增长69.93%；扣非净利润1.05亿元，同比下降17.42%。前三季度营收18.17亿元，同比增长55.71%；扣非净利润3.49亿元，同比下降18.78%。毛利率从上半年的56.01%降至前三季度的54.02%，Q3单季约50.6%；研发投入同比增191%至2.63亿元，经营现金流也明显走弱。

近期股价反弹超70%，主要不是财报驱动，而是GPT-6 Astra带来“具身大脑”预期，叠加宇树硬件量产优势和行业稀缺性。同时，具身智能融资收缩、IPO门槛抬高，反而放大了其估值弹性。但公司流通盘小、滚动市盈率高达465倍，当前估值更多交易的是未来技术落地，而非当下盈利质量。电商资讯