股市不兴，经济不起

很多人把股市当成"经济的晴雨表"，这个说法其实不够准确。更准确的说法是：股市是经济的预期管理工具。它影响两头——一头是居民的钱袋子，一头是企业的融资渠道。两头都不通，经济就转不起来。


先看消费端：老百姓赚不到钱，怎么消费？

2026年前三季度，全国居民人均可支配收入34230元，名义增长5.3%，实际增长4.4%；人均消费支出22354元，名义增长3.6%，实际仅增长2.7%。收入跑不赢GDP，消费更跑不赢收入。

更关键的是收入结构。工资性收入占57.4%，经营净收入占16.2%，转移净收入占18.6%，而财产净收入仅占7.8%，增速只有1.6%。这意味着绝大多数家庭的收入几乎完全依赖工资，没有来自资产的"第二曲线"。一旦就业预期转弱，消费立刻收缩。

高盛2026年初的测算显示，中国股市财富效应系数仅为0.01，即股市每涨1元，居民年消费仅增加1分钱；而房产财富效应系数为0.02，是股市的两倍。更残酷的是，中国家庭资产中房产占60%以上，股市占比仅约10%，且股市收益高度集中于高收入、高学历、一线城市人群——基金投资者中90%以上年收入超5万元，60%以上拥有本科及以上学历。也就是说，即便股市涨了，财富效应也很难普惠到消费主力群体。

但这恰恰说明问题更严重：股市不兴，意味着居民财产性收入这个"蓄水池"长期干涸。当工资增长乏力、房产财富缩水、财产性收入几乎为零时，居民唯一理性的选择就是存钱。2026年上半年住户存款增加7.68万亿元，储蓄率高达45%。这不是中国人"天生爱存钱"，而是预防性储蓄——对养老、医疗、教育、就业的不确定性，迫使人们把钱锁在银行里。

消费是收入的函数，收入是资产的函数。资产价格不涨，收入预期不改善，消费就起不来。

再看融资端：没有股市，直接融资从哪来？

"十五五"规划明确提出"健全投资和融资相协调的资本市场功能"，首次将"投融资相协调"写入五年规划。这背后有一个深刻的战略意图：中国经济要从间接融资主导转向直接融资主导。

过去几十年，中国企业融资主要靠银行贷款。但银行天生偏好抵押物和稳定现金流，对高风险、长周期、轻资产的科技创新企业天然不友好。而资本市场恰恰能解决这个问题——通过股权融资，让风险由分散的投资者承担，让回报由成功的创新者分享。

2026年上半年，直接融资增量占比首次突破50%，这是一个历史性拐点。但问题在于，直接融资的核心载体是股市。如果股市长期低迷，投资者用脚投票，IPO发不出去，再融资没人认购，并购重组缺乏定价基准，"提高直接融资比重"就会成为空话。

更现实的是，2026年是"十五五"开局之年，也是新旧动能转换的"拐点之年"。新动能以不到两成的经济占比，贡献了约四成的GDP增量。人工智能、半导体、生物医药、高端制造——这些新质生产力的代表，几乎全部依赖资本市场融资。没有活跃的股市，就没有耐心的资本；没有耐心的资本，就没有硬科技的突破。

更深层的逻辑：股市是国运的定价器

资本市场从来不只是交易场所，它是国家竞争力的定价机制。美国之所以能持续引领全球科技创新，核心原因之一就是拥有一个深度、广度、流动性俱佳的资本市场——它让全世界的资金愿意为美国的创新买单，让硅谷的创业者能够用股权换取成长，让养老金和保险资金能够分享经济增长的红利。

中国要建设金融强国，要实现"十五五"规划提出的科技自立自强目标，就必须有一个强大的资本市场。这个市场不仅要能融资，更要能回报；不仅要服务实体经济，更要让居民分享经济发展成果。否则，"投融资相协调"就是一句空话，"提高居民财产性收入"就无从谈起，"扩大内需"就缺少最关键的引擎。

破局之道：让股市真正成为财富创造机器

投资端改革要动真格：壮大耐心资本，完善中长期资金入市机制，推动保险、社保、年金等"长钱长投"。

融资端改革要扶优扶科：提高制度包容性，让真正有核心竞争力的科技企业获得资本支持。

回报机制要硬约束：强化分红回购激励，严惩违规减持，让投资者切实获得收益。

投资者保护要到位：完善先行赔付机制，降低维权成本，重建市场信任。

一句话总结

股市不兴，居民没有财产性收入，消费起不来；企业没有直接融资渠道，创新转不动；国家没有定价权，国运撑不住。促内需、稳增长、谋复兴，绕不开一个活跃的资本市场。这不是在鼓吹"牛市万能论"，而是在说一个朴素的事实：只有当老百姓能从经济发展中赚到钱，经济才能真正转起来。