《业绩爆发！医药龙头上调全年预期》$药明康德(SH603259)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $昭衍新药(SH603127)$

各位道友，今天这篇文章是司马道馆出品的第328篇文章。

深耕A股市场这么多年，司马一直坚信一个道理，优质行业龙头的成长，从来都不是一时的热度炒作，而是实打实的业绩稳步兑现。尤其是医药赛道，经历了多年的行业调整、估值修复之后，真正具备核心竞争力的企业，开始展现出超强的经营韧性。

近期药明康德披露的2025年三季度完整财报，彻底刷新了市场对CXO龙头企业的认知。多项核心业绩数据大幅增长，同时公司主动上调全年经营预期，各项经营指标全线向好，给整个医药创新赛道注入了十足的信心。今天司马就带着大家深度聊聊这份超预期的财报，看懂龙头企业的成长逻辑。

一、前三季度业绩，实现全线高增

本次披露的2025年前三季度财报数据，全方位展现了药明康德稳健的盈利能力和市场竞争力，每一项数据都具备十足的含金量。

①、营收层面，公司前三季度整体营业收入达到328.6亿元，同比增长18.61%，营收规模稳步扩张，增长态势十分稳定。其中核心的持续经营业务收入324.5亿元，同比增幅高达22.5%，核心主业的创收能力持续提升，成为公司业绩增长的核心支柱。

②、利润层面，盈利增速远超营收增速，盈利能力大幅优化。前三季度归母净利润120.8亿元，同比暴涨84.8%，接近翻倍的增长幅度，在A股大型医药企业中十分亮眼。同时稀释每股收益达到4.21元，同比增长87.9%，股东回报能力显著增强。

③、现金流层面，企业经营质量持续向好。前三季度经营活动现金流净额108.73亿元，充沛的经营性现金流，能够充分支撑公司日常经营、研发投入和产能扩张，企业财务结构十分健康。

二、单季度发力，增长动能十足

抛开整体累计数据，单独看2025年第三季度的单季表现，更能看出公司当下的发展活力，也是业绩持续攀升的关键底气。

①、三季度单季营收实现稳步增长，单季度营业收入稳步抬升，延续了上半年的增长节奏，没有出现季度增速回落、增长乏力的情况，经营节奏十分平稳。

②、利润端延续高爆发态势，依托精细化的成本管控、持续优化的业务结构，单季度盈利水平持续提升，叠加高毛利项目占比提升，整体盈利空间被进一步打开。

③、业务落地效率大幅提升，随着全球医药创新需求持续复苏，公司订单落地速度加快，各类研发、生产项目稳步推进，为后续业绩持续增长筑牢了基础。

三、订单储备充足，成长空间拉满

一家企业能否持续增长，当下的业绩是基础，未来的订单储备才是核心关键，药明康德在这一点上优势十分突出。

①、公司持续经营业务在手订单同比增长41.2%，超高的订单增速，直接证明了全球药企对公司研发生产服务能力的高度认可。充足的在手订单，意味着公司未来1到2年的业绩增长已经有了明确保障，不存在增长断层的风险。

②、公司持续聚焦CRDMO核心赛道，不断深耕医药研发、定制生产核心业务，摒弃低效业务、剥离非核心资产，业务布局更加聚焦专业。核心赛道的深耕，让公司的技术壁垒和行业话语权持续提升。

③、后期商业化项目、高附加值项目占比持续提升，早期研发业务实现量价齐升，业务结构的持续优化，带动公司整体毛利率稳步改善，盈利能力进入持续提升的正向循环。

四、上调全年指引，底气十足

最能体现公司发展信心的，就是本次财报同步更新的全年业绩预期，公司主动上调多项核心经营目标，展现出对全年发展的十足把握。

①、营收预期上调，公司将2025年整体营业收入预期，从原本的425亿至435亿元，上调至435亿至440亿元，营收规模进一步扩容，行业龙头优势持续巩固。

②、业务增速上调，持续经营业务收入增速预期，从原先的13%至17%，上调至17%至18%，核心主业增长速度持续加快。

③、资本开支规划合理，公司持续投入产能建设、技术研发，在保证稳步扩张的同时，严控无效开支，让每一笔投入都能转化为产能和业绩增量。

五、聚焦核心，持续优化产业布局

除了亮眼的财务数据，公司的战略调整，也是支撑长期发展的重要核心，每一步布局都极具长远眼光。

①、剥离非核心资产，优化资产结构。公司拟以28亿元价格向高瓴投资出售两家子公司，通过资产梳理，聚焦核心CRDMO业务，减少低效资产拖累，进一步提升整体经营效率。

②、深化精益管理模式，通过精细化的内部管理，释放规模效应，持续降低经营成本，进一步增厚利润空间，让企业经营更加高效稳健。

③、紧跟全球医药创新趋势，持续加码创新药研发配套服务，贴合行业发展风口，牢牢把握全球医药产业复苏的发展红利。

医药赛道的成长，从来都离不开企业实打实的深耕和坚守。在行业整体复苏的大环境下，药明康德凭借扎实的订单储备、持续优化的业务结构、超预期的业绩兑现，走出了属于龙头企业的稳健成长之路。市场的短期波动终究是情绪使然，企业的长期价值，永远藏在持续增长的业绩和不断夯实的核心竞争力之中。深耕实业、专注主业、稳步迭代，这不仅是一家企业的立足之本，也是所有行业优质企业成长的必经之路。

在司马看来，当下医药创新赛道景气度持续回升，优质龙头企业经过长期沉淀，已经迎来了业绩和估值的双重修复机遇，持续稳健的经营能力，就是企业穿越市场周期的最大底气。

  

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