彭博在10月25日发布了一则让人心里沉甸甸的报道，从5月高点算起，国内股市市值已经蒸发3.5万亿美元，折合大约25万亿人民币。很多人第一反应都会问：这笔钱到谁的口袋里呢？
在交易链条里，确实有群体在下跌之前兑现离场，拿到了实实在在的资金。在高点附近减持的原始股东、解禁股东；在高位分批止盈、提前卖出的机构与老交易者；还有长期持续抽取资金的环节，如IPO、再融资、分红减持、交易佣金、印花税，这些是从市场里持续抽离的现金流 。
而此刻账面浮亏、还拿着筹码的投资者，承担了估值回落的代价。并不是有人精准拿走这25万亿，本质是共识反转、风险偏好下行，大家不愿意再为过去的高估值买单。账面财富的消散，是预期的退潮，只是这份浮亏，压在了持仓人的账户上。