谷歌昨夜大跌13%，导火索是财报不及预期。核心问题并非AI投入烧钱拖累业绩：它的AI相关云收入保持增长，但基本盘搜索广告收入走弱。

根源在于AI改变了搜索模式：用户通过AI问答直接获取答案，不再跳转网页，传统关键词广告的变现逻辑受到冲击，广告增长承压。

市场还有一重担忧：AI算力资本开支居高不下，自由现金流承压。虽然AI新业务收入向上，但体量尚不足以弥补广告业务的缺口。新旧商业模式切换的阵痛，让资金选择卖出。