【宇树研发费用从9000万涨到2.6亿】据南方都市报，作为人形机器人赛道的头部公司，宇树科技此前曾因研发投入偏低而受到质疑。冲刺IPO期间，公司去年前三季度的研发投入仅有9000多万元。10月28日披露的上市后首份财报显示，今年前三季度，宇树科技的研发投入同比上涨191.48%，达到2.63亿元。

据财报解释，研发费用攀升，与具身大模型相关模型研发与算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发有关。宇树科技创始人王兴兴近期也公开表示，公司将加大在物理AI模型上的投入，通过自研以及与国内外大模型公司合作，推动物理AI尽快突破临界点。

这反映出宇树科技正试图用真金白银来摆脱“机器人硬件公司”的标签。摩根大通分析师在9月底提醒，随着具身智能行业的价值链从“身体”向“大脑”转移，宇树科技必须证明自己有能力在智能层面创造价值并适应不断变化的客户需求；否则，随着行业进入下一阶段，它就有可能被降级为单纯的硬件供应商。财务上，盈利能力是宇树科技和其他人形机器人厂商拉开差距的重要指标。从公开信息看，宇树科技依然是具身智能赛道上少数能稳定盈利的企业。另一家正在冲刺IPO的机器人公司云深处，尽管在2025年实现扭亏为盈，但2026年上半年再度转为亏损。

不过，随着研发和销售费用等的增加，宇树科技面临利润压力。2026年前三季度，公司扣非后归母净利润为3.49亿元，同比减少18.78%；其中第三季度为1.05亿元，同比减少17.42%。

今年第一季度，受春晚营销和研发开支增加影响，宇树科技扣非后归母净利润一度骤减至4025.36万元，同比减少了52.55%，触发外界警觉。尽管2026年第三季度的扣非后归母净利润表现好于第一季度，但和今年第二季度相比，仍几乎“腰斩”。

与此同时，在竞争越发激烈的市场上，宇树科技的毛利率也出现下滑。根据财报数据测算，2026年前三季度的毛利率为54.02%，低于2025年的约60%。

美银证券分析师在研报中表示，越来越多的机器人初创企业、科技公司以及汽车主机厂正在涌入具身智能行业，如果宇树科技在未来几年内无法维持其市场领导地位，其出货量增长和毛利率可能会受到负面影响。考虑到竞争压力和降价策略影响，美银证券预测，宇树科技的综合毛利率将从2025年的60.4%逐渐回落，在2026至2028年分别降至55.1%、52.7%和50.0%。各位网友，您怎么看？（南方都市报）