【开源通信】中际旭创Q3扣非（90.18亿）、调整后经营利润（94.23亿）均符合预期，毛利率环比同比提升
中际旭创发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；实现归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%，利润增速大于营收增速。
单季度看，2026年Q3公司实现归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增长8.47%，扣非归母净利润为90.18亿元，同比增长190.13%，环比增长22.3%，股份支付费用为4.05亿元，扣非加回股份支付费用后为94.23亿元，调整后利润符合预期；Q3毛利率46.61%，同比提升3.82个百分点，环比提升0.19个百分点，说明公司产品结构持续优化，1.6T光模块产品占比或持续提升。
公司在公开电话会议中明确表达2027年需求强劲，2.4T/NPO/XPO需求或将在2027年下半年逐步释放，部分客户已经给出2028年明确需求，公司判断2028年依然高景气度，更多客户预计将于年底陆续释放出2028年指引。
公司已完成总额约50亿元的股份回购（累计回购565万股，占总股本0.48%），并审议通过将全部回购股份用途由原计划变更为“用于注销并减少注册资本”。从“股权激励”转向“全面注销”，意味着这部分股份将永久退出流通，有望直接缩减总股本、增厚EPS，向市场传递了管理层对公司长期内在价值与未来高成长确定性的信心。
展望未来，1.6T/NPO/2.4T等高速光模块有望成为推动旭创业绩增长的关键引擎。NPO除适用于传统Sc­a­le-out侧外，在Sc­a­le-up侧的放量有望持续受益于“光进铜退”的产业趋势；且Sc­a­le-up侧属于新增量空间，与传统光模块之间并非替代或挤出关系。此外，超节点的持续放量有望进一步推动NPO技术路径的渗透，旭创等光模块龙头业绩扩张的可持续性得到进一步验证。

ZJ­XC交流要点总结-20261029
1、Q3非经营性损益： Q3上游股权投资损失约6.2亿元，税后影响约4.5亿元；港股募集609亿港元，汇兑损失约3.9亿元，税后影响约3亿元。
2、2027年订单： CSP客户需求依然非常强劲，未出现砍单或下修。目前27年客户需求已经从Fo­r­e­c­a­st转化为确定性较强的实际订单/RPO，800G和1.6T均保持快速增长。
3、2028年指引： 部分重点客户已给出28年明确需求指引，相比27年仍有较好增长，其他客户预计年底至明年陆续给出指引。客户对28年AI Ca­p­Ex和光互联需求仍保持乐观。
4、毛利率/价格： Q3产品价格较上半年基本稳定，27年重新报价预计较为理性。公司毛利率连续三个季度保持40%以上，Q3进一步提升。预计后续毛利率保持相对稳定，新产品放量有望带来结构性改善。
5、DSP供应： DSP及上游先进制程供应仍偏紧，价格坚挺。大客户积极参与关键物料分配，公司凭借核心供应商地位，能够获得较好的供应保障。供应链紧张暂未影响公司正常交付。
6、NPO/2.4T/XPO： 相关产品预计27H2逐步放量，NPO仍需经历产能、良率及上游材料配套爬坡，28年Sc­a­le Up部署有望明显提速。公司在NPO研发及客户导入方面处于较好位置，预计28年将有更多客户导入。
7、泰国洪水： 9月最后一周暴雨确实影响部分产品出货，但规模较小，Q3后相关影响已基本消除。存货增加主要来自原材料备货，并非大量产成品积压。
8、Sc­a­le Ac­r­o­ss/新技术： 受电力约束及多集群互联需求驱动，Sc­a­le Ac­r­o­ss持续增长，预计相关需求CA­GR超过70%，拉动800G、1.6T及相干光模块。