中际旭创交流要点总结-20261029
1、Q3非经营性损益： Q3上游股权投资损失约6.2亿元，税后影响约4.5亿元；港股募集609亿港元，汇兑损失约3.9亿元，税后影响约3亿元。
2、2027年订单： CSP客户需求依然非常强劲，未出现砍单或下修。目前27年客户需求已经从Fo­r­e­c­a­st转化为确定性较强的实际订单/RPO，800G和1.6T均保持快速增长。
3、2028年指引： 部分重点客户已给出28年明确需求指引，相比27年仍有较好增长，其他客户预计年底至明年陆续给出指引。客户对28年AI Ca­p­Ex和光互联需求仍保持乐观。
4、毛利率/价格： Q3产品价格较上半年基本稳定，27年重新报价预计较为理性。公司毛利率连续三个季度保持40%以上，Q3进一步提升。预计后续毛利率保持相对稳定，新产品放量有望带来结构性改善。
5、DSP供应： DSP及上游先进制程供应仍偏紧，价格坚挺。大客户积极参与关键物料分配，公司凭借核心供应商地位，能够获得较好的供应保障。供应链紧张暂未影响公司正常交付。
6、NPO/2.4T/XPO： 相关产品预计27H2逐步放量，NPO仍需经历产能、良率及上游材料配套爬坡，28年Sc­a­le Up部署有望明显提速。公司在NPO研发及客户导入方面处于较好位置，预计28年将有更多客户导入。
7、泰国洪水： 9月最后一周暴雨确实影响部分产品出货，但规模较小，Q3后相关影响已基本消除。存货增加主要来自原材料备货，并非大量产成品积压。
8、Sc­a­le Ac­r­o­ss/新技术： 受电力约束及多集群互联需求驱动，Sc­a­le Ac­r­o­ss持续增长，预计相关需求CA­GR超过70%，拉动800G、1.6T及相干光模块。