【开源通信】中际旭创Q3扣非（90.18亿）、调整后经营利润（94.23亿）均符合预期，毛利率环比同比提升

中际旭创发布2026年三季度报告，前三季度公司实现营业收入695.47亿元，同比增长178.13%；实现归母净利润222.38亿元，同比增长211.81%，利润增速大于营收增速。

单季度看，2026年Q3公司实现归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增长8.47%，扣非归母净利润为90.18亿元，同比增长190.13%，环比增长22.3%，股份支付费用为4.05亿元，扣非加回股份支付费用后为94.23亿元，调整后利润符合预期；Q3毛利率46.61%，同比提升3.82个百分点，环比提升0.19个百分点，说明公司产品结构持续优化，1.6T光模块产品占比或持续提升。

公司在公开电话会议中明确表达2027年需求强劲，2.4T/NPO/XPO需求或将在2027年下半年逐步释放，部分客户已经给出2028年明确需求，公司判断2028年依然高景气度，更多客户预计将于年底陆续释放出2028年指引。

公司已完成总额约50亿元的股份回购（累计回购565万股，占总股本0.48%），并审议通过将全部回购股份用途由原计划变更为“用于注销并减少注册资本”。从“股权激励”转向“全面注销”，意味着这部分股份将永久退出流通，有望直接缩减总股本、增厚EPS，向市场传递了管理层对公司长期内在价值与未来高成长确定性的信心。

展望未来，1.6T/NPO/2.4T等高速光模块有望成为推动旭创业绩增长的关键引擎。NPO除适用于传统Scale-out侧外，在Scale-up侧的放量有望持续受益于“光进铜退”的产业趋势；且Scale-up侧属于新增量空间，与传统光模块之间并非替代或挤出关系。此外，超节点的持续放量有望进一步推动NPO技术路径的渗透，旭创等光模块龙头业绩扩张的可持续性得到进一步验证。

开源证券通信蒋颖/杨昕东/杜致远/马堉博团队