宇树科技大跌超6%机器人

宇树科技（688836.SH）10月29日开盘大跌超6%，直接导火索是前一日晚间发布的上市后首份三季报呈现“增收不增利”。

📉 核心数据：营收高增，利润却下滑

第三季度单季，公司营收6.65亿元，同比大增69.93%；但归母净利润仅1.13亿元，同比下滑17.37%，环比二季度的2.24亿元更是骤降49%。前三季度整体净利润虽同比增长270.54%至3.87亿元，但单季盈利能力的明显收缩，触发了资金的谨慎反应。

🔬 公司回应：利润被研发“吃掉”了

宇树科技董秘办回应称，利润下滑主要系算力、大模型方向的研发投入增加所致。三季度单季研发投入达1.27亿元，同比激增249.58%，占营收比重升至19.10%；前三季度累计研发投入2.63亿元，已超过2025年全年规模。公司强调这是阶段性变化，投入依托募投资金规划，不会盲目加码。

⚖️ 更深层的压力：前期涨幅过大，估值高企

大跌之前，宇树股价在10月16日至28日短短两周内累计反弹71.78%，市盈率一度高达465倍，远超通用设备制造业38.54倍的行业均值，公司自身也在10月26日主动提示了估值回归风险。当一份利润环比“腰斩”的季报遇上短期翻倍后的股价，获利回吐与估值修正的压力便集中释放。

市场并非否定其营收增长，而是在重新审视：在具身智能大规模商业化落地之前，高昂的研发投入将在多长时间内持续压制盈利，这构成了宇树当前估值最核心的分歧点。