《被低估的白马股 美的凭啥穿越周期》$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$ $海尔智家(SH600690)$

各位道友，最近不少司马好友跟我聊起市场里的分化，科技股涨的时候追不上，回调的时候躲不开，银行煤炭涨得稳但总觉得没想象空间，翻来翻去发现美的好像被很多人忘了。今天司马就跟大家好好聊聊这个6000多亿市值的公司，看看它为啥能在"老登资产"里跑出独立行情。

一、股东回报真金白银

很多公司嘴上说重视投资者，真要掏钱的时候就各种理由。美的不一样，2025年全年分红加回购合计440亿元，几乎把当年净利润全拿了出来。

2025年中期每10股派5元，年末每10股派38元，全年现金分红总额324亿元，占当年归母净利润的73.6%。

2025年累计回购股份116亿元，加上分红合计440亿元，几乎覆盖当年全部净利润。

截至2025年底，美的是A股历史上累计回购金额最多的公司，累计回购金额超388亿元。

2025年股息率达5.2%，超过银行、煤炭、白酒等传统红利赛道。

这种真金白银的回报，不是靠讲故事吹出来的，是实实在在从利润里拿出来的。难怪不少长期持有美的的朋友说，拿着它晚上睡得香，不用天天盯盘猜消息。

二、股价表现穿越周期

A股这几年波动不小，指数上上下下，很多公司涨得快跌得也狠，美的的表现却很稳。

2025年A股股价区间66.02-83.17元/股，港股区间63.20-92.15港元/股，全年最大回撤幅度较小。

2025年指数回调至3800点以下时，美的股价仍保持10%的正收益，安全性极高。

2022年以来，美的股价从不到30元/股上涨至最高接近90元/股，4年累计涨幅超200%，实现穿越周期的增长。

截至2026年10月，美的集团A股收盘价80.10元，总市值6111.56亿元，动态市盈率11.56倍，估值处于合理区间。

这种稳不是慢，是在波动里能守住基本盘，还能慢慢往上走。很多朋友跟司马说，拿美的不用天天担惊受怕，这种穿越周期的表现，才是长期投资者最看重的。

三、业务结构持续优化消费

以前大家对美的的印象就是家电，现在它的业务结构早就变了，ToB业务已经成了重要增长引擎。

2025年营业总收入4585亿元，同比增长12%；归母净利润439.5亿元，同比增长14.03%，收入和利润均实现双位数增长。

2025年ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%，占总营收比重26.8%，其中楼宇科技业务收入357.91亿元，同比增长25.72%；机器人与自动化业务收入310.11亿元，同比增长8.05%。

2025年海外收入1959亿元，同比增长16%，占总营收比重42.93%，创历史新高，海外业务覆盖50个国家和地区，在海外设有29个研发中心和43个主要制造基地。

2026年上半年，美的集团实现营收2610.52亿元，同比增长3.46%；归母净利润264.46亿元，同比增长1.66%，其中楼宇科技收入216亿元，同比增长10.8%；机器人与自动化收入166亿元，同比增长10.3%。

这种业务结构的变化，不是靠盲目扩张堆出来的，是在核心业务稳住的基础上，慢慢把第二曲线做起来。楼宇科技和机器人的两位数增长，给美的带来了新的增长动力，也让它的抗周期能力更强了。

四、战略转型价值变现

方洪波在2025年股东大会上明确表态，未来三年不搞大并购和大投入，利润将主要用来回报股东。这个表态很关键，说明美的已经从"跑马圈地"的扩张周期，切换到了"价值变现"的阶段。

2026年6月，方洪波再次强调，未来三年内不做大的并购，不做大的资本开支，原则上当年的净利润会用于回馈股东。

美的明确ToC业务是当下生存发展的护城河，ToB业务则是穿越周期的未来保障，两者要形成"增长接力"。

美的计划未来5年实现新能源业务500亿元的营收目标，坚定布局机器人、新能源等次核心业务。

很多公司在扩张期容易头脑发热，到处并购搞多元化，最后把自己拖垮。美的能在这个时候主动收缩，把利润回馈给股东，说明它对自己的业务有清晰的认知，也对投资者负责。这种克制，在A股市场里真的不多见。

五、市场定位价值标杆

以前大家公认贵州茅台是A股价值投资的典范，现在来看，美的很可能会成为下一个标杆。

美的是全球智能家电第一品牌，2025年全球智能家电销量第一，在国内主流线上平台和线下渠道的销售额均位于行业第一。

美的的经营性现金流非常健康，2025年经营性现金流净额达533亿元，为持续分红和回购提供了坚实支撑。

相比那些只会讲故事和拼命融资的企业，美的用持续的分红、回购和稳健增长，证明了自己的价值。

这几年大家都把心思放在科技赛道，觉得只有科技股才有爆发力。但潮水终将会褪去，故事也总有讲完的一天，只有真正的价值可以永远留在牌桌上。经过这一轮科技股巨震，大家或许能对这个问题有更深刻的领会。

在司马看来，投资这件事，从来不是比谁赚得快，而是比谁走得远。美的的故事，不是靠短期的热点炒出来的，是靠一年一年的业绩、一次一次的分红、一步一步的业务拓展堆出来的。它告诉我们，真正的好公司，从来不会被市场遗忘太久，只要能持续创造价值，总会被看见。

  

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