特斯拉与SpaceX

1. 特斯拉2026年第三季度核心财务数据

• 总营收：280亿美元，与去年同期基本持平；市场此前预期小幅增长，汽车与储能业务疲软是主要拖累。

• 利润：调整后净利润17亿美元，同比下降4%；GAAP净利润大幅低于市场预期。

• 资本开支：Q3资本开支47亿美元，较上季度的58亿美元明显回落；公司将全年资本开支指引从之前的250亿美元下调至200亿美元，低于市场预期。

• 自由现金流：得益于资本开支低于预期，公司自由现金流表现好于市场预期。

2. 特斯拉业务板块进展

• 汽车与储能：核心汽车业务营收同比下降3%，能源存储业务营收同比下降16%；全球电动车需求放缓、车型迭代周期是主要原因。马斯克仍预计2030年全球年交付量突破500万辆。

• FSD自动驾驶：季度末付费订阅用户达到170万，创历史新高；75%的新车交付都包含FSD付费订阅，自动驾驶订阅正在成为汽车业务的核心盈利点。公司正在全球多地推进FSD监管审批，欧洲是重点拓展市场。特斯拉已基本停止开发面向人类驾驶的新车型，全面转向自动驾驶路线。

• Robotaxi（无人出租车）：Cybercab双座无人出租车计划于2026年底开始向私人和商业客户交付，售价低于3万美元；业务模式以特斯拉自营的“运输即服务”为主，马斯克称该业务将迎来指数级增长，未来成为公司核心收入支柱。

• Optimus人形机器人：已在加州弗里蒙特工厂启动小批量生产，预计2027年底开始向外部客户交付；定位聚焦重工业、危险作业、24小时重复性岗位等场景。

3. 与SpaceX合并进展

• 特别委员会成立：特斯拉与SpaceX双方董事会均已成立独立董事特别委员会，正式评估合并交易的可行性，由双方独立董事主导，律师与投行配合开展尽调与结构设计，最终需双方董事会投票批准，不保证交易必然达成。

• 合并的商业逻辑：

1. AI与算力协同：双方均为算力消耗大户，合并后可统一规划数据中心与芯片研发，避免重复投入；联合推进的德州Terafab芯片工厂可加速落地。

2. 业务闭环：SpaceX的星链卫星网络、数据中心算力，可与特斯拉的自动驾驶、人形机器人、能源业务形成完整生态闭环。

3. 资源共享：双方已在人员、技术、采购上长期协同，例如多名高管同时任职于两家公司，SpaceX长期采购特斯拉的车辆、储能与太阳能产品，特斯拉网络依托星链链路。

• 股权与控制权：马斯克目前持有特斯拉约20%股权，持有SpaceX超过80%的投票权；若合并完成，马斯克将继续掌控合并后实体，预计为史上规模最大的企业合并。

• 监管前景：分析师普遍认为交易将面临全球范围内的反垄断审查；但马斯克与特朗普政府的紧密关系，被认为可能降低美国境内的审批阻力。