法国国债风险溢价干到欧债危机水平了

法国 10 年期国债相对德国国债的风险溢价，周四干到 173.58 个基点——15 年新高，上次这么宽还是 2011 年 11 月欧债危机那会儿。

法国 10 年期收益率涨了 11.5 个基点到 5.11%，2002 年 7 月以来最高。市场担心的就一件事：法国这财政窟窿到底还补不补得上，外加街上抗议就没停过。部长们已经放话：这个周六的游行要搞“大幅强化”的安保，军队要跟警察一起上街。

明年就是法国总统大选，预算还难产，政治不确定性直接砸在市场情绪上。

花旗经济学家吉亚达·贾尼说：现在有个共识，欧洲今天的家底和制度比 15 年前强得多，应付危机应该更容易。但她也补了一句：重新抬头的欧洲怀疑主义是个硬约束。

有意思的是，法国 10 月工业信心其实回暖了，但债市照跌不误。荷兰国际集团的夏洛特·德·蒙彼利埃说这是个“受欢迎的意外”——采集数据那会儿，大家脑子里想的都是社会动荡的政治和金融后果。

能源涨价让市场押注欧洲央行继续加息：到 2027 年底再加三次，12 月的预期已经到 2.73%。德国 10 年期收益率反而跌了 4 个基点到 3.38%——避险资金全跑德国去了。传染了一圈：比利时利差 111.28，2012 年以来最宽；意大利 123，西班牙 71，希腊 102。

欧洲央行行长拉加德上月底还说，温和的政策应对是合适的。市场现在押注 2027 年底存款利率到 3.26%，现在是 2.5%。

法国这财政烂摊子，兜底的还是德国国债这个避风港。欧洲真要战略自主，先得把自己家的预算理顺——不然每次市场一慌，全欧洲跟着法国一起付利息。