你抛美债，我抛中债！外资纷纷减持中国债，大量资金转头流向美国！

2026年秋天，美债重新吸引买盘，中国持有的美债却降到18年来低位；与此同时，境外资金持有中国债券的规模也出现回落。两组变化摆在一起，很容易被说成“弃中投美”，但资金流向背后的账，远没有标题那么简单。

美国财政部10月16日公布的数据显示，中国8月持有美债5907亿美元，比7月减少273亿美元；与一年前相比，少了1090亿美元。这是2008年以来的最低水平，而且过去12个月中有10个月都在下降，说明调整并非单月波动。

但持仓数字减少，不等于某一天集中抛售，债券到期后不续买，账面规模会自然缩小；市场价格变化、托管地调整，也会影响统计结果。更准确的说法是，中国在逐步降低美债持有量，方向清楚，节奏并不急。

其他大买家也在调整，日本8月减持360亿美元，持有规模降至1.068万亿美元，仍是美国最大的债主。这个变化与日本干预汇市、卖出美元买入日元的时间重合，持仓下降有其现实原因。

英国则增加120亿美元，持仓首次突破1万亿美元，显然是在评估收益后作出的选择。

同一个月，三方走出三条路：日本要支撑日元，英国看中收益，中国继续分散资产配置。把它们硬拧成一场协调行动，或说成谁在向谁“表态”，都容易把复杂的资金决策说窄了。

更容易引发误读的，是把中国减持美债和外资减持中国债券并排摆放，包装成一场对等较量。

境外机构持有中国债券的规模确实回落，相关数据一度降至近五年低位；截至4月底，外资持有中国债券约3.12万亿元人民币，占整个债券市场不到2%。这个比例不高，持仓变化值得看，却不能直接等同于外资大规模撤离中国。

全球资金环境也在变，国际金融协会数据显示，2026年9月新兴市场股票和债券合计净流出263亿美元，其中固定收益资产净流出70亿美元。这不是中国独有的现象，而是风险偏好转弱时，资金在多个市场同步收缩。

美国国债收益率上升，进一步改变了投资者的选择。路透社10月16日报道，9月美国10年期国债收益率上升53.5个基点，达到5.3645%；印度、印度尼西亚、马来西亚、韩国和泰国债券市场合计净流出82.1亿美元。

这些数据说明美债收益率会给亚洲市场带来压力，却不能拿来代替中国自身的资金数据。

收益高，也不代表风险自动变小。美国政府仍需要大量发行国债来满足融资需求，投资者拿到更高回报的同时，也要面对财政赤字、通胀、未来利率变化，以及汇率波动带来的成本，只盯着票面收益，可能会把眼前的机会看得太稳。

另一组数字也说明，官方持仓和私人资金流不能混为一谈，美国8月流入国际资本1998亿美元，长期证券净买入3007亿美元；但这不代表各国政府都在增持美债。政府部门和私人投资者的目标不同，完全可能一边减、一边买。

中国的减持方式也值得关注：不是突然大幅甩卖，而是分散在较长时间里逐步调整。这样做能减少市场冲击，也避免在短时间内压低自己手中资产的价格。说到底，降低单一资产集中度，是为了让外部风险来临时，手里的选择更多一些。

接下来，比某个月的持仓总额更重要的，是看境外长期投资者是否持续降低配置，市场交易是否异常，风险对冲成本和投资预期有没有变化。

如果减持集中在少数机构，原因可能是资金赎回或组合调整；如果不同类型的长期资金都在撤出，就需要进一步检查市场规则、资产供给和投资环境。

中美金融竞争也不是靠一项债券持仓数据就能分出胜负，美国国债市场成熟、流动性强，人民币债券市场规模庞大，也在完善自身金融基础设施。中国真正要做的，不是被短期资金波动牵着走，而是让市场规则更稳定、交易更顺畅、风险管理工具更完善。

资金流动会变，市场竞争也不会由一个月的数据定局，外部风向难以控制，自己的市场底盘却能一点点做扎实。

信源：中国经济网 2026-06-17 09:20 境外投资者配置人民币债券，短期波动不等于长期撤离