亚马逊AI豪赌：服务器无电可用，现金流跌入负值！

近日，人工智能竞赛正将亚马逊推向一场前所未有的财务冒险。据Business Insider最新报道，这家电商与云计算巨头正以远超自身供电能力的速度采购英伟达GB300服务器机架，仅2026年8月就接收了价值50亿美元的交付订单，此后每月发货额仍高达30亿美元。由于在基础设施尚未就绪的情况下提前订购，亚马逊自由现金流急剧下滑，AWS首席财务官坦言这一状况预计未来两年内仍难见好转。

问题的核心在于时间错配。据报道，部分AWS数据中心虽具备容纳GB300机架的物理空间，却因电力不足而无法为其供电，相关设备只能暂存于仓库中。更严峻的是，亚马逊较早便将硬件纳入自身资产，导致资金占用远早于这些机架产生任何收入。这一策略对现金流的冲击立竿见影：自由现金流从2024年第一季度的约500亿美元骤降至2026年第一季度的约10亿美元；2026年第二季度更是跌至负76亿美元，主要源于固定资产购置支出同比激增661亿美元。

然而亚马逊并未退缩。据报道，其2026年资本支出计划将高达2000亿美元甚至更高。公司对此类局面并不陌生——2022年及2023年初大规模物流基础设施建设时也曾遭遇类似困境，但这一次规模更为庞大，且支出主要用于回报周期更不确定的人工智能基础设施。在9月的一次内部会议上，AWS首席财务官约翰·费尔顿曾半开玩笑地对基础设施负责人普拉萨德·卡利亚纳拉曼说：“你们已经把我们的自由现金流拖入了负值，恭喜啊。”据报道，卡利亚纳拉曼并未提出异议，并将亚马逊的人工智能业务形容为严重现金为负，预计自由现金流未来两年仍将维持在零以下。

需求端并非问题所在。AWS第二季度营收同比增长37%，合同储备据称达到4960亿美元。真正的挑战在于时间安排：每台闲置在仓库中的GB300机架都意味着资本收益为零，而电力供应限制、施工延误及设备交货周期延长进一步推迟了收入实现。英伟达乐于向亚马逊等高利润客户交付设备，其盈利规模已达30亿至50亿美元，但如果客户无法为机架供电，未来交付节奏终将面临质疑。

亚马逊在需求尚未显现之前大举投入的策略，此前已在云计算和物流领域屡见成效。如今，该公司能否迅速为这些服务器机架配置电力设施并收回巨额投资，将成为市场关注的焦点。
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