蛋壳公寓，国内规模最大的长租公寓之一。
2020年1月17日，登陆纽交所，成为当年第一支中概股。
发行价13.5美元，募资1.49亿美元，上市当天市值27.4亿美元，约190亿人民币。
老虎环球基金投了3亿多美元，是最大股东。
上市即巅峰。
半年后，CEO被调查。
10个月后，爆雷：房东上门解约，租客收到搬离通知，押金退不出。
市值跌破3亿美元。
2021年，被纽交所摘牌。
2025年，上海、广州、无锡的运营公司被法院裁定破产清算，广州公司已宣告破产。

它做错在哪？
蛋壳的模式是"二房东+租金贷"：
从房东手里收房，付给房东年租金；
租客用"租金贷"预付全年房租，平台一次性拿到钱。
这笔钱没有变成盈利，全部烧去扩张抢规模。
出租率从85%一路掉到76%。
疫情一来，出租率再降，现金流直接断掉。
租客既被房东赶，还要继续还贷款。
规模不是壁垒，烧钱买来的增长不是护城河。

避坑清单：
1. 把租客的信用变成自己的现金流，早晚要还
2. 高收低租抢规模，账算不过来就别碰
​3. 规模不等于壁垒，烧钱买来的增长不是护城河
​4. 上市不是终点，是暴露问题的开始
​5. 押金别多交，贷款别乱签

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以上内容基于公开报道与法院公告整理，仅供信息参考，不构成投资或商业建议。

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