南方乳业（920196）上市价格预测

南方乳业昨天晚间发布消息，公司公开发行的股票将于10月16日（周五）在北交所上市交易。下面我们对该股上市首日价格做一下预测，仅供参考。

1. 主营业务。南方乳业主要从事乳制品及含乳饮料的制造与销售业务，主要产品包括各类低温乳制品（巴氏杀菌乳、发酵乳、低温调制乳）、常温乳制品（灭菌乳、调制乳）、含乳饮料、其他乳制品及生鲜乳等。

2. 核心优势。南方乳业具有国资背景，是一家贵阳市国资实控的农业产业化国家重点龙头企业，区域乳制品龙头，实现奶牛养殖、乳品研发生产到销售一体化布局，掌握水解、闪蒸、后添加等核心工艺，具备学生饮用奶资质，本地渠道网络深厚、用户品牌忠诚度高，经营现金流稳健。

3. 经营业绩。南方乳业报告期实现营业收入18.05亿元、18.17亿元、18.39亿元，归母净利润分别为2.00亿元、2.09亿元、2.21亿元。预计2026年1-9月营业收入为136,008.03万元至 137,208.03 万元，同比增长2.71%至 3.62%；归母净利润为15,967.69 万元至16,967.69 万元，同比增长-9.34%至-3.66%。

4. 发行上市情况。新股发行量为3518.52万股，网上发行2462.96万股，初始流通市值约3.5亿，非限售流通老股为0。该股最大亮点还是在于有全国社保基金四一八组合与社保基金17052组合拟认购约278.88万股、金额约3963万元，限售期6个月。社保基金以战略投资者身份认购北交所新股还是首次。

5. 发行估值。南方乳业发行价14.21元/股对应2025 年扣除非经常性损益后归母净利润摊薄后市盈率为 11.99 倍，低于中证指数有限公司发布的食品制造业（C14）最近一个月平均静态市盈率为 21.45 倍；也低于同行业可比公司2025 年平均静态市盈率27.78倍。

6. 市场情绪。北交所新股9月下旬以来情绪爆发，极度亢奋。上市的5只新股（不含今天的莫森泰克）平均涨幅高达470.10%。其中世纪数码首日最高涨幅达857%，凯达重工涨784.74%，连汽配股安达股份也大涨涨362.25%。但是，近期A股市场受国际资本市场大跌影响，各大指数持续回调，其中创业板和科创板指数更是连续破位。上午各大指数再度大跌，北证50指数已跌1000点，势必对上市新股定价也会有所影响。

7. 上市定价预测。南方乳业是一只乳制品概念股，虽不能直接用最近上市的5只新股的均值来预估，但肯定也不会比汽配股莫森泰克差。莫森泰克今天上市，股价最高时触发临停，涨幅超过了122%。因此，本人预测上市首日的正常、理性涨幅应该在100%-130%之间，对应股价28.42元-32.68元。


提示：以上预测不作为投资依据，股市有风险，投资需谨慎。