再横向对比一下西方国家的债务比例。
德国国债占GDP比例，目前为64%；
虽然高于国际公认的60%警戒线，但也远低于其他西方国家，可以横向对比一下。
日本国债占GDP比例是高达230%；
美国国债占GDP比例是130%；
英国国债占GDP比例是93.8%；
法国国债占GDP比例是119%；
在这些西方国家里，德国的债务比例最低，所以10年期德国国债收益率自然是西方主要国家里最低的。
从这个角度看，也就不难理解，为何我们自己国债收益率会这么低。
因为中国国债占GDP比例才29.4%；
我们的政府债务是地方债务更多一些。
所以，中国10年期国债收益率，今年走势跟西方国家是相反的，西方国家是长债收益率一直涨，我们10年期国债收益率则是一路下跌，从年初的1.91%，回落到现在的1.67%，接近去年1.61%的历史极低值。
这意味着我们国债目前还是处于供不应求的状态，市场买盘旺盛，推升了国债价格，从而让国债收益率持续下降。
与之相反，当前西方国家则是国债收益率持续上行，国债价格持续下跌，面临持续的抛压。
我国的政府债务，地方债务会更多一些。
2025年年末，国债余额约41.23万亿元，地方政府债务余额约54.82万亿元。
国债和地方债加起来，2025年中国政府负债率约68.5%；
但地方债问题，我方有一个杀手锏，就是通过发行国债来进行逐步置换。
所以，我是从来不担心地方债问题。
只是国家不想给地方有这种兜底的错觉，需要给地方乱花钱一个教训，避免懒政思维，才没有一下子进行置换。
而且，这也是我们未来应对金融危机时的弹药，不能轻易提前用掉。
目前西方发达国家里，面对金融危机，想要通过债务扩张来度过危机的空间并不多，也就是弹药不够了。
只有德国还有一些债务扩张空间。
其他像美国、英国、法国、日本，都缺乏主动债务扩张空间。