美股百年幂律真相

百年牛市，那么美股的散户是怎么被消灭的？

29754只股票，46家分走一半。这份研究把散户看沉默了

今年3月，亚利桑那州立大学的贝森宾德发了篇论文，叫美国股市一百年。他把CRSP数据库里29754只普通股，从1926年1月算到2025年12月，整整一个世纪，一只都没放过。

一百年，美股创造了91万亿美元净财富，年化10.1%，是人类历史上最猛的财富引擎。

但是

1、极度集中：

46家公司，占了一半。91万亿净财富里，苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊五家贡献21.4%，前十贡献29%，前三十贡献43.7%，46家占一半。全部91万亿，来自最顶上的1082家公司，占比3.72%。

错过这3.72%，你就错过整个世纪。

2、难度加大：

1985年之前，美股个股的十年中位数回报是63.6%，61%的股票能跑赢国债。1985年之后，中位数崩到5.8%，跑赢国债的不到一半。

贝森宾德2018年的老版研究算到2016年，那时89家公司贡献一半财富。把最近九年加进去，同样一半的财富，公司数量砍到46家。

龙头效应在增强。

3、赚钱极难：

在美股随机抓一只股票从头拿到尾，只有48.2%的概率赚到钱，只有41.2%的概率跑赢一个月期国债。近六成股票，实际是在摧毁股东财富，排名最末的17197家合计毁掉10.67万亿美元。

随机买一个股票，持有百年，亏钱概率是60%。

4、波动极大：

亚马逊上市以来最大回撤93%。

苹果历史上80%以上的回撤出现过不止一次，创始人被踢出公司、被Windows按在地上摩擦、互联网泡沫崩盘，每一次都够把绝大多数人洗下车。

就算你运气爆棚，提前押中了那46家，你也未必能收下这份钱。

如果你耐心极好，真拿住了，但是幸存者效应告诉我们你拿住的那个股票很有可能没挺住考验，破产了，财富归零。

拿不住是输，拿得住也是输。

所以这道题只剩两个解。

第一，赌自己是天选之人，能挖掘到长期大白马。

第二，买指数，尤其是头部指数。

但是买指数看起来好傻啊，平平无奇，一点都不刺激，哪有翻倍，翻十倍爽？