孙正义这次真是下了血本！2026年9月24日，软银集团敲定总额约111亿美元的债券发行，创下全球高收益企业债发行规模纪录，其中最长一档美元债年利率达到9.75%，9月29日计划完成交割，10月1日便要支付OpenAI最后一笔100亿美元投资款，等这笔交易完成，软银对OpenAI的累计投资将达到646亿美元，持股比例约13%。
 
（信源：央视财经2026年9月26日报道）
 
这笔融资究竟有多大，看看发行方案就知道，软银一口气推出5档债券，其中美元债100亿美元，分为3年半、5年半和7年半三个期限，另外发行10亿欧元债券，分为4年和6年两档，我认为，这已经不只是普通的企业融资，而是孙正义为了兑现对OpenAI的巨额投资承诺，将未来数年的债务负担也一起摆上了桌面。
 
更引人关注的是，软银这次借钱并不便宜，三档美元债的年利率分别达到8.625%、9.25%和9.75%，其中期限最长的45亿美元债券，单单每年需要支付的利息就达到4.3875亿美元，而且债券到期后还要归还本金，在我看来，投资者愿意掏出这么大一笔钱，不代表软银未来就能轻松赚钱。
 
把所有美元债放在一起算，软银每年需要支付约9.41亿美元利息，再加上两档欧元债，整笔融资的年度利息成本约合10亿美元，这意味着，无论OpenAI未来估值上涨还是下跌，债券利息都得按时支付，而且2030年至2034年还要陆续偿还本金，这笔固定支出，才是孙正义此次融资必须面对的现实。
 
然而，投资者对这笔高息债券相当感兴趣，9月24日的市场数据显示，软银此次发债吸引了超过200亿美元的认购需求，约为发行规模的两倍，为什么这么多人愿意掏钱，原因之一就是高收益，尤其是在美元债最长一档利率达到9.75%的情况下，对于愿意承担相应信用风险的投资机构而言，确实具有一定吸引力。
 
但我认为，认购火爆和企业投资一定成功，完全是两回事，软银此次发行的债券获得标普和惠誉BB+评级，距离投资级仅差一个等级，这也意味着，评级机构认为其信用风险高于投资级企业，而债券投资者能够获得接近10%的利息，背后实际上是在承担相应的风险。
 
更值得关注的是，孙正义为了筹集投资OpenAI的资金，早就开始借钱，2026年3月27日，软银与摩根大通、高盛、瑞穗银行等金融机构签订总额400亿美元的过桥贷款协议，原定2027年3月到期，这笔贷款的作用，就是让软银在长期融资完成之前，能够先拿到履行投资承诺所需的资金。
 
9月9日，软银又宣布计划提前偿还其中259亿美元未偿贷款，9月24日的新债公告则明确表示，将取消此前400亿美元过桥贷款安排中尚未提取的100亿美元额度，在我看来，这一连串资金安排，说明软银正在努力把短期融资转换为期限更长的资金，以便为OpenAI投资腾出财务空间。
 
孙正义为什么对OpenAI如此舍得投入，其实从软银此前的投资安排就能看出端倪，2025年12月，软银完成了当年承诺的300亿美元投资，到2026年2月27日，又决定追加300亿美元，分成三笔各100亿美元支付，等10月1日的最后一笔完成，累计投资额就将达到646亿美元，预计持有OpenAI约13%的股份。
 
而OpenAI的融资规模同样令人吃惊，2026年2月，OpenAI宣布获得总额1100亿美元的新投资承诺，其中软银、英伟达分别投入300亿美元，亚马逊投入500亿美元，这轮融资对应的投前估值达到7300亿美元，全球科技巨头如此密集地投入资金，反映出市场对人工智能未来商业价值的巨大期待。
 
说到这里，就不得不提孙正义当年投资阿里巴巴的故事，2000年，软银拿出2000万美元投资当时规模还很小的阿里巴巴，随着中国电子商务市场高速发展，这笔投资不断增值，到2014年阿里巴巴准备上市时，软银所持股份的估值已经达到数百亿美元，这也成为孙正义职业生涯中极具代表性的投资案例。
 
不过，我觉得，投资OpenAI和当年投资阿里巴巴，不能简单画上等号，2000万美元与646亿美元之间相差三千多倍，OpenAI目前的估值也已经达到数千亿美元，投资规模越大，对未来增长和资本回报的要求就越高，尤其当这些投资涉及大量借款时，企业不仅需要判断技术方向，还得认真考虑融资成本。
 
这也是为什么软银不只投资OpenAI，还在数据中心、电力基础设施、半导体和机器人等领域持续布局，按照公司披露的发展战略，软银希望将模型研发、计算设施和实际应用连接起来，我认为，这种布局有其商业逻辑，但不同业务之间能否形成有效协同，还需要时间和真实的经营成果来证明。