Fintech做了十年，我的强项又来了，曼联的这份财报，好消息是，曼联终于开始自己造血了。坏消息是，造出来的血，还要先用来还债、付利息，以及填过去十几年留下的坑。

一、没有欧战，收入仍创历史新高：6.776亿英镑，同比增长1.7%。但拆开看，转播收入增加3390万，核心原因是英超从第15升至第3；商业收入反而下降1600万，其中赞助收入下降2790万。换句话说，这个收入纪录主要是球队成绩抬出来的，曼联的商业机器还没有完全修好。

二、过去两年的裁员降本确实见效。总运营费用下降3180万，员工成本下降1130万，工资收入比从47%降至44.6%；调整后EBITDA升至创纪录的2.164亿英镑，利润率由27.4%提高到31.9%。这说明曼联不再只是依赖品牌和收入规模，也开始学会控制成本。手段可能不讨喜，但财务效果非常直接。

三、2026/27赛季指引，曼联预计收入达到7.4亿至7.6亿英镑，中位数比本赛季增长约10.7%；但调整后EBITDA只预计2.05亿至2.25亿，中位数甚至略低于本赛季。也就是说，欧冠回来了，收入会明显增加，但球员工资、奖金和新阵容成本也会同步上升。欧冠带来的钱，大部分不会直接沉淀成利润。明年的日子依旧不好过。

没办法，坑太大，慢慢填吧，我一直认为，INEOS干得没有那么差。之前一直有言论说曼联虽然成绩不好，但是能挣钱，这是不对的，俱乐部收入和成绩是直接挂钩的，欧冠真的很重要，没有欧冠卡里克必然要下课的 。