如果算力在2027-2028并没有过剩，OpenAI和Anthropic在2027-2028将新增算力20GW左右，按$100-150亿/GW/年长约折扣价格计算，将新增云厂商算力租金收入$2000-3000亿。AWS、Alphabet、Microsoft2026年云业务收入$4180亿左右，估计2028年云业务收入$7300亿，净增加$3120亿（云业务增量中可能50%-60%（$1500-1800亿）来源于两大实验室）。算力不过剩的情况，三大云厂商云业务收入有望保持30-33%增长。而三大云厂商的Capex2027-2028合计$15000亿，其中加速芯片等数据中心服务器$10000亿，按$250-300亿/GW采购均价估算（英伟达价格偏贵，TPU和Trainium便宜一些），三大厂商2027-2028购买算力33-40GW。OpenAI和Anthropic的2027-2028年合计收入$4650亿，加上2026年收入$1000亿合计三年收入$5650亿。估计2026-2028年需要履行的算力租约节奏分别为7GW、15GW、26GW，合计48GW，按$100-150亿/GW/年的长约折扣合同计算，三年需要履行的租约义务合计$4800-7200亿，只要两大实验室顺利IPO融到$2000亿，履行合约是没问题的。如果算力过剩OpenAI和Anthropic的2027-2028年合计收入下降至3400亿，加上2026年$1000亿三年合计$4400亿。履行合约看着也是缺口不大，但如果加上人员费用，履约难度还是比较大的。如果算力过剩，OpenAI和Anthropic在2027-2028将新增算力17GW左右，按$100-120亿/GW/年，将新增云厂商算力租金收入$1700-2000亿。AWS、Alphabet、Microsoft2026年云业务收入$4180亿左右，估计2028年算力过剩情况下云业务收入$6570亿，净增加$2400亿（云业务增量中可能50%-60%（$1200-1440亿）来源于两大实验室）。2028年算力过剩情况比正常情况三大云厂商云业务收入减少$730亿，因为折旧并未同步减少，估计将减少三大云厂商云业务运营利润$700亿