回调17个交易日后， 今天创新药终于迎来了大涨。既然调整了这么久，底部需要反复夯实，形成共识；大盘缩量反弹，可以说是地量，量能不足，持续性存疑，大盘大概率继续磨底。

下面展开分析，不妥之处，敬请指正——

一、市场整体：缩量磨底，宽基只托不举

上证跌0.07%收3885，开盘3867，最高3895，低开冲高后围绕0轴震荡，收短上影小阳线，仍在无穷成本线下方。科创50跌1.62%，超过8月3日低点，继续探底；创业板跌1.10%，空头排列。两市成交16292亿，缩量3427亿，地量水平。

H分2.2（防守区），活跃资金指数-1.42%，冲高回落，长上影小阴线，空头排列均线扩散，5日线下方快速下跌。既然处在防守区，原则上多看不动。

活跃资金指数、深证、双创，都是空头排列，已经是技术性熊市。除了独立走强的板块，其它板块轮动快，不好做。

资金结构，主力净流出165亿，超大单-74亿，大单-91亿，小单+175亿。说明，机构在出，散户在接。

宽基细节值得关注：先申购助力上证低开3867后冲高，冲高至3875处赎回，上证在3893左右时，宽基没有动作，回落到3889再申购直到尾盘。宽基希望上证在3880以上，但净申购规模不大，只托不举。

二、板块结构：创新药独立大涨，科技内部轮动

第一层：创新药，今日最强，独立行情

CS创新药涨3.14%，成交额283亿，放量37亿。大阳线上包上周五全部阴线和上周四3/4阴线，站上5日线。

药明康德涨5%，站上5日、13日成本均线，成交额68.7亿放量22.7亿。康龙化成+5.88%、泰格医药+6.82%，CXO集体走强。

但资金面严重背离： 5只创新药ETF一致净赎回，银华-2.25亿、天弘-0.63亿、东财-0.35亿、富国-0.24亿、南方-0.08亿。银华连续三天净赎回，且规模不小。这是机构在借大涨离场，不是散户行为。

下午专门写了创新药分析，特别重要的一点是，再有1%，就会到达筹码密集分布区域，大概率会回调。明天高开、冲高一下，就到了。

创新药板块可谓是好事多磨。很多朋友问，怎么还是磨底。之前，我也分享过板块花期框架，有行情长短的区别，行情长的，主力在吸筹阶段、洗盘阶段，会有长达3-5个月的时间，也就是磨底时间，磨底时间越长，行情就越长。也就是常说的，横有多高，竖有多长。

这个阶段、这个位置，现在更像是头肩底。现在正是头部。这个位置，只进不出，或小仓位做T。

第二层：PCB/元件，科技内部新主线

PCB概念涨2.19%，主力净流入43.85亿，涨停8家，龙头超声电子6天4板。元件涨2.71%，净流入28.84亿。资金从光模块向PCB、元件、新材料切换。

第三层：光模块，多头排列但短期承压

光模块涨0.59%，多头排列，连续4天收盘站在前反弹高度之上，均线未发散。但中际旭创跌5.72%、新易盛跌4.99%，板块内部剧烈分化。主力净流出CPO概念123亿、光通信模块99亿，资金在兑现。

第四层：半导体，仍在磨底

半导体涨0.7%，小阳线，但仍在5日线下，空头排列，均线发散。半导体行业主力净流出71亿，国产芯片净流出80亿，短期难有表现。

三、核心矛盾：创新药大涨 vs ETF坚决赎回

今天创新药大涨，证明主力没走，药明康德的资金态度（上周五尾盘竞价净流入0.7亿，今天放量涨5%）是连贯的。

但ETF一致净赎回2.25亿，说明短线资金在坚决离场。同时，CS创新药上方1%即到筹码密集区（1920-1950），加上大盘缩量地量、活跃资金指数-1.42%，反弹持续性存疑。

明天大概率冲高回落，回踩确认。 回踩性质决定后续：缩量回踩不破前期低点支撑+药明守住155+ETF赎回收窄，是健康换手；放量下跌+ETF赎回扩大，则反弹结束，这个可能性不大。

最后总结几点：

创新药独立大涨，主力没走；但ETF坚决赎回、上方筹码密集、缩量地量，反弹还需回踩确认。宽基只托不举，大盘继续磨底。不追高，等回踩信号。

以上内容是个人对于市场的观察与理解，仅为交流，不作为投资建议。市场有风险，决策需谨慎。

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