上市不到9个月，连续巨额再融资！智谱港股疯狂配股，印股票的融资速度堪比印钱！

1.作为港股大模型第一股，智谱上市至今还不满9个月，资本故事的剧本却一波比一波震撼——2026年1月登陆港交所，发行价仅116港元，借着AI大模型风口一路暴力拉升，盘中最高冲到接近3000港元，万亿市值一闪而过。狂热过后泡沫破裂，股价大幅回撤，回落至790港元附近。

2.短短大半年时间，融资一波接一波，几乎没有停歇：
1月上市IPO，首发募资49亿港元；
7月趁着高位，以1588港元的价格大规模配售，一次性募资314亿港元；
如今再度抛出新方案，以714港元继续配售，计划募资约157亿港元，同时同步发行30亿美元零息可转债。
短短2个月，配售价格近乎腰斩，但是融资的胃口反而越变越大。对于存量股东来说，这是实打实的股权稀释。哪怕机构参与认购，账面浮亏肉眼可见，高位进场的资金，短短几个月直接被套。

3.更耐人寻味的基本面反差：公司每股净资产仅仅70多港元，却依旧能以700多港元的高价完成配售募资。单看账面，估值泡沫巨大，可资本市场依然有资金愿意接下新增股份。或许这就是当下AI赛道的资本游戏，大模型、半导体这类科技企业，只要登陆A股或者港股，融资渠道一旦打开，募资能力极其强悍。企业拿到真金白银用于算力、研发扩张，但是每一次配售增发，都会摊薄原有股东权益。

4.很多人都会疑惑一个核心问题：这么多配股新增筹码，到底是谁在承接？是手握浮盈的机构，反手进场摊薄持仓成本？还是普通散户在行情诱惑下，高位接盘买单？风口鼎盛的时候，市场沉浸在AI大模型的宏大叙事里，资金愿意给极高估值，企业抓紧窗口期持续融资。
股价暴涨的红利属于一级股东、早期机构；但一旦行情退潮，估值回归、股权持续稀释带来的损失，最终都是二级市场投资者承担。

总之，目前AI赛道烧钱是共识，算力投入、模型训练都需要巨额资金。但上市短短数月，连续大手笔配售融资，节奏之快，也让市场开始重新审视：疯狂融资背后，商业化变现能力，能否撑起这么巨大的资本投入？