网页链接 看了一篇关于微创的文章，本来微创停盘倒是无所谓，但最大的压力是在债务上——2026全年净利润不少于9000万美元方可完成五档对赌的收官档，但上半年预亏不超过5000万美元，意味着下半年需回填约1.4亿美元，然而，停牌恰好封死"卖资产达标"这唯一路径，对赌失败的债务计算：一是贷款人可要求提前偿还5000万美元可换股贷款；二是约7.5亿美元附带同一组财务契诺的非流动银行借款及可换股债券可被要求立刻偿还；三是交叉违约的其他借款亦可以被要求立刻到期偿还；四是2026年内刚性到期（与对赌无关、到期即须兑付）的约2.16亿美元可转债与4.14亿美元一年内到期银行借款。四层合计敞口至少13.8亿美元，远超2025年末6.83亿美元在手现金。

以我多年港股投资经验来看，确实对高负债企业还是要多加小心的，就算大股东没有问题，高负债企业的经营压力也远超低负债企业，我在高负债企业上也吃过大亏。虽然港股器械公司走势大都很惨，但那些现金流充沛、低负债、有分红的企业，跌到一定位置很难继续下跌了，再怎么弱还是有一定底线的，而低商业化、低现金流、高负债的公司下跌起来可能是无底线的，未来想要翻身也更难。比如投资者经常拿来和微创比较的某个同行业港股公司，虽然其大股东心思也不在上市公司，也有减持的操作，但至少没有关联交易侵占，现金流也很健康，且没有任何负债，连总部大楼也是自有的（还出租给别人赚租金），从这个角度看，未来翻身的可能性就比微创要大的多了。