美国拟加征铜关税，全球库存大迁徙，铜价创历史新高

9月8日LME铜价触及14617美元/吨，连续两日刷新历史新高，近一年涨幅达47%。

市场预期美国将对精炼铜加征关税：2027年15%、2028年30%。贸易商赶在关税落地前抢运铜至美国，造成库存结构性大搬家：COMEX库存飙升至67.5万吨历史高位，LME库存被抽干至仅20.5万吨，伦铜现货较三月期货升水545美元/吨，现货紧缺明显。

供给端，智利铜矿产量下滑，铜精矿加工费跌至历史负值；需求端，AI数据中心、新能源车带来新增用铜需求，新能源车用铜量是燃油车6倍。

本轮铜价上涨，是美国关税预期、矿端供给紧张、AI算力与新能源需求三重共振。注意这属于结构性库存紧张，并非全球真正缺铜，行情波动会比较剧烈。关税落地前铜价易涨难跌，9月底是政策关键观察窗口，后续走势高度取决于美国关税最终决策。