吉利汽车中期答卷分析：战略重塑带来价值重估，未来值得期待
文：韩俊杰主任（主任记者，中国青年报社河南记者站原站长，现北京法律与媒体服务机构“律媒英才”团队创始人兼CEO）
2026年上半年，中国车市仍被激烈的价格竞争与加速的出海潮所裹挟，多数车企在规模与利润之间难以两全。吉利汽车（00175.HK）却交出了一份颇具分量的中期答卷：报告期内营业收入1736亿元，较上年同期增长15%，创历史同期最好水平；剔除汇兑损益、资产减值等非经常性扰动后，核心归母净利润录得96.8亿元，同比增长46%；综合毛利率提升至17.9%，单车平均收入增至11.2万元，同比提高16%。这份成绩的看点，并不在于某一款爆款车型的短期表现，而在于其背后的组织与商业逻辑已经发生改变。吉利正在从“多品牌堆叠”的旧有模式，转向以内部协同、高端化与海外扩张共同驱动的现代企业形态。理解这一分野，是判断吉利中长期价值的关键前提。
一、战略转向：从“多子品牌铺开”到“一个吉利”
过去约二十年间，吉利通过一系列并购与自建，积累起从沃尔沃、路特斯到极氪、领克、银河的庞大品牌组合，产品售价横跨8万元至80万元以上的宽阔区间。在市场快速扩容的阶段，这套“全价位覆盖”的打法效果显著；而当行业转入存量竞争，品牌各自为政带来的资源重复投入与渠道摩擦，代价也开始显现。
转折发生在2024年9月。彼时吉利控股对外发布《台州宣言》，明确将经营重心从“铺摊子”转向“练内功”，以聚焦、整合与协同作为主攻方向。此后两年，一系列整合动作陆续落地：几何品牌并入银河体系，领克与极氪完成业务整合，极氪在私有化之后被整体纳入吉利汽车上市主体。2026年1月22日，吉利控股又在北京发布“一个吉利，全面领先”2030战略目标，把整合与协同推向集团层面。
2026年8月，吉利汽车集团组建销售总公司，把中国星、银河、领克、极氪等品牌的销售前端统一收口。过去各品牌“各管一摊”的局面就此终结：前端仍保留贴近市场的自主决策，中后台的渠道、用户数据与研发资源则改为集团层面统筹共享。
李书福的态度更为明确。今年6月他在中国汽车重庆论坛上表示，集团将关停并转冗余的运营主体，把优势资源集中到吉利汽车这一核心上市平台之上。与之同步的是治理层的更替——安聪慧接任吉利汽车董事会主席，公司治理开始从创始人驱动转向制度化、团队化运作。
与比亚迪依托单一品牌体系持续裂变、长城汽车押注SUV细分赛道、部分新势力集中资源攻坚单一产品线不同，吉利走出了一条“先铺开、再收拢”的路径。它的独特之处在于：既保有多个品牌覆盖不同细分市场的广度，又能借助强力整合把规模优势转化为协同红利。
二、财务验证：整合红利开始体现在利润表上
判断一场战略调整的成败，最终要回到利润表。上半年吉利最值得关注的并不是收入刷新纪录，而是盈利增速（46%）达到收入增速（15%）的三倍左右，盈利弹性显著放大。
利润结构的改善同样直观。极氪已成为集团最重要的盈利引擎：上半年交付17.84万辆，同比增长97%，为集团贡献约550亿元收入，占整体营收的31.7%；旗舰车型极氪9X以超过4.6万辆的成绩，位居50万元以上全品类车型半年度销量第一。公开业绩数据显示，集团30万元以上高端车型的销量占比已接近四成。中金公司研报判断，极氪高端车型放量推动二季度单车盈利创下历史新高，产品结构升级与出口占比提升共同支撑盈利水平。
出口是毛利率上行的另一重推力。上半年吉利海外销量47.42万辆，同比增加158%，其中新能源车型出口27.72万辆，增幅高达585%，新能源在出口中的占比接近六成。海外市场售价与利润率普遍高于国内，直接抬升了整体盈利中枢。中金公司据此认为，海外业务正在增强吉利的盈利韧性，并持续给予“跑赢行业”评级。
券商对吉利的盈利前景普遍乐观。国泰海通预计，吉利2026至2028年归母净利润将分别达到214.9亿元、291.8亿元与389.0亿元，维持“增持”评级，目标价34.49港元；中金公司维持“跑赢行业”评级，目标价30港元，按当时股价测算上行空间约60.7%。
三、出海路径：从整车贸易走向“产业共生”
如果说“一个吉利”解决的是内部效率问题，那么出海方式的选择，则决定了吉利能在海外市场构建多深的护城河。
多数中国车企的海外布局仍以整车出口为主，对单一市场依赖较深，容易受到关税与地缘政治波动的冲击。吉利则公布了“123456”海外战略：构建一个统一的海外经营体系，依托极氪、领克、吉利三大品牌的清晰定位推进全球拓展；同时按区域梯度设定了欧洲60万辆、东盟50万辆、拉美及非洲40万辆、东欧30万辆、中东亚太20万辆的规模目标，合计指向200万辆的海外总盘。管理层同时把全年出口目标从64万辆上调至92万辆，并透露长期来看，吉利约三分之二的销量将来自海外市场。
与单纯卖车不同，吉利选择了“与当地伙伴共享产能”的本土化路径。今年7月，吉利以2.21亿欧元（约合人民币17.65亿元）购入福特西班牙瓦伦西亚工厂34%股权，双方合资运营，为后续在欧洲投产新能源车型埋下伏笔；按照规划，2028年起沃尔沃在欧洲的工厂将承接极氪、领克等高端车型的生产。借助既有产能与成熟体系，吉利不必从零铺设海外制造与渠道网络。
这种轻资产、本土化的打法，一方面绕开了欧盟针对中国产电动汽车加征的高额反补贴税等贸易壁垒，另一方面也更容易融入当地市场生态。中金公司指出，吉利正从单一的产品出口转向本土化、体系化运营，与海外伙伴在产能、渠道与售后服务上全面协同，由此构建差异化的竞争优势。
四、估值逻辑：从周期型车企到科技属性成长企业
市场愿意给吉利更高估值的前提，是它正在跳出“靠单一产品周期赚钱”的传统叙事，转向系统能力的竞争。
向内看，整合化解了多品牌集团常见的协同低效；向外看，产业共生式出海打开了一条利润率更高的第二增长曲线；向上看，极氪持续推高整体产品结构；向深看，吉利围绕“全域AI”布局算力中心、大模型与操作系统，试图将自身重新定义为智能科技企业。
风险也并未消失：国内价格战可能卷土重来，研发投入的持续加大会压制短期利润，海外本地化经营还考验着吉利的跨文化管理能力。但相较于仍在“以价换量”中挣扎的同行，吉利在战略定力与执行力上的领先已经显现。
按中金公司的测算，当时的股价仅对应2026年约7.9倍的市盈率，明显低于科技类公司的估值中枢。随着高端化与全球化持续改善盈利质量、“全域AI”的叙事逐步落地，吉利有望完成从周期型车企向科技属性成长企业的价值迁移。对长期投资者来说，这场自《台州宣言》开启的战略重塑，或许才刚刚进入兑现期。吉利汽车吉利汽车吉利前景吉利发展
