当前化工行业正出现结构性回暖信号，库存、供给、利润端均迎来边际改善，多数市场参与者尚未充分感知这一轮行业变化，行业周期正悄然迎来修复窗口。

库存端的去化成效最为直观，核心化工品已跌至近年低位。纯苯港口显性库存最低仅两三万吨，同比降幅超七成，虽后续小幅回升，仍处于同期低位区间；乙二醇主港库存更是创下六年新低。需明确的是，该数据仅统计港口贸易库存，不含工厂自用锁库库存，且本轮去库为原油链、进口依赖型化工品的结构性行情，并非全行业所有品类普遍去库存，部分细分品种库存依旧平稳。低库存格局大幅压缩了价格下行空间，行业价格韧性显著提升。

供给端收缩的中长期趋势逐步确立。2024年A股化工上市公司资本开支同比下降近两成，剔除石油石化央企后，中小化工企业投资降幅更为明显。2025年一季度，化工行业固定资产投资由正转负，持续收缩。过去化工行业“亏损扩产、内卷降价”的恶性循环被打破，老旧落后产能加速出清，新增产能受能耗、环保、产能置换政策约束，落地难度大幅提升，行业无效供给持续出清。但新能源材料、电子化学品等高端细分赛道，仍保持稳步扩产态势，行业供给呈现明显分化。

全球化工产能格局也在同步重构。欧洲受能源成本冲击，近年累计关停化工产能超3700万吨；韩国计划削减两至三成炼化产能，产能退出节奏持续加快。中金机构研报证实，欧美、日本传统化工产能加速出清，有效缓解了全球化工品供需过剩压力，不过中东、东南亚新增产能投放，会对冲部分收缩效应。

行业盈利已实现实质性修复。2026年上半年，A股化工上市公司归母净利润同比大涨超六成；国家统计局数据显示，1-7月国内化工规上企业利润同比增长56.6%。4月化工PPI同比转正，后续保持震荡上行态势。本轮利润修复，既有供需改善支撑，也包含油价波动带来的库存收益，并非单纯的行业基本面反转。