高开低走再度缩量，磨底行情还要煎熬多久周四走出过山车行情，指数勉强飘红，个股却大面积承压。早盘借着外围回暖高开，保险大幅冲高，国盛证券涨停。午后风云突变，大盘快速跳水，三大指数一度翻绿，尾盘小幅收回。最终沪指微涨0.02%，深成指涨0.1%，创业板仅涨0.01%。盘面十分割裂，超3500只个股下跌。成交1.76万亿，再度缩减400亿，连续两日刷新阶段地量。冲高缺少放量、回落容易缩量，已经成为近期市场常态。梳理今天跳水的两大诱因。第一，日元快速拉升，市场押注日本央行加息，大量套息盘平仓，全球风险资产遭遇抛压。第二，美国放出半导体针对性关税的风声。日韩股市率先回落，A股半导体、通信设备跟随走弱。外部扰动接连不断，场外资金观望情绪浓重。存量资金分成三条主线运作。长线资金坚守高股息方向。银行、保险稳步走高，不少银行股创出新高。保险企业业绩亮眼并且推出分红，深受机构青睐。资源周期受益大宗商品上行。黄金站稳4400美元关口，贵金属板块强势反弹，避险与通胀预期形成双重支撑。短线游资、量化来回博弈小盘题材。培育钻石、液冷持续活跃。但是高位题材批量跌停，资金明显进行高低切换。依靠权重托举指数勉强收红，但是大部分中小个股下跌，这就是当下最真实的市场现状。明天行情预判隔夜外围有望延续反弹，会给A股开盘带来情绪利好。最大隐患在于，很容易再度上演高开低走。当前市场最核心短板不是缺少消息刺激，而是信心不足、成交量匮乏。1.7万亿量级的成交量，不足以支撑全面普涨，冲高之后很容易缺少接力资金。明日紧盯三大关键点：1）成交量。放量回升至2万亿上方，反弹才有延续的底气；持续地量震荡，冲高适合逢高兑现。2）盘面风格。目前权重护盘，小票低迷。想要情绪真正修复，需要科技赛道接力上涨，形成板块共振。3）热门持续性。航运港口BDI指数走高、贵金属避险逻辑、液冷、培育钻石题材，观察这些方向能否延续热度。总结：市场处在磨底周期，上方缺口压力重重，下方支撑缓慢抬升，缩量震荡是这个阶段的常态。地量之后存在两种走向，要么探明低点开启反弹，要么延续阴跌整理。不要一次性重仓出击，也不必恐慌割肉离场。缩量环境之下切忌追涨，回调低吸会是更加稳妥的思路，耐心等待市场选择明确方向。