蔚来二季度财报出炉，交出连续三个季度盈利的成绩单，在新势力里面表现十分亮眼，但也有两个市场一直关注的问题，管理层在电话会上直接给出回应。

二季度交付107658台，同比大涨49.4%。蔚来、乐道、萤火虫三大品牌同步放量，35万以上价位段市场站稳脚跟。营收321.4亿元，同比增长69.1%，整车毛利率18.5%。哪怕原材料涨价单车成本上涨约1.4万元，依旧守住毛利率。现金储备来到567亿元，连续四个季度经营现金流为正。

盈利向好的背后，两个悬在蔚来头上的问题被反复追问。

👉老问题：换电站重资产压力
第五代换电站已经落地，成本相比四代有所下降。最大变化是今年新增1000座换电站，全部引入合作方社会资本出资建设，不再由蔚来独自承担巨额资本开支。同时蔚能欠款持续下降，换电模式正在慢慢做轻。

👉新问题：智驾负责人任少卿创业
任少卿创办具身智能新公司，蔚来战略投资入股，但不会离职，继续担任蔚来智驾负责人。
李斌表示，这样既可以探索物理AI前沿技术，蔚来智驾业务也不会受影响，后续双方还会开展深度业务协同。目前蔚来城区智驾里程数据提升明显，智驾订阅收入也开始形成增量。

三季度交付指引10.8‑11.1万辆，增长预期依旧乐观。
当然挑战依旧客观存在：换电合作模式实际落地效果有待观察，任少卿身兼两职，资源如何分配也需要后续看实际进展。整体来看，蔚来已经跨过持续亏损阶段，正式进入“赚钱发展”的周期。

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