今年 3 月 Kimi ARR 突破 1 亿美元，6 月中旬已经超过 3 亿美元；模型也从 K2.5、K2.6 一路更到 K3。

资本化进程几乎和模型迭代一起加速。

至此，中国头部独立大模型公司的上市牌桌基本凑齐了：

智谱 1 月 8 日上市，MiniMax 1 月 9 日上市；Kimi 如今据报道已经递表；据传DeepSeek 也在筹备 2027 年上市，最快今年底递交申请。

大模型这一轮竞争，已经从模型榜单正式打到资本市场了。