智谱推理成本下降80%

半年收入9.54亿元，同比增长近400%；MaaS开放平台及API收入8.25亿元，占比达到86.5%；单位Token推理成本较年初下降80%。这组数据说明，智谱的商业化重心正在转向“让模型被持续调用”。

但单位成本下降80%，不等于公司总支出同步减少。调用规模扩张、模型训练、算力基础设施和研发仍需大量投入，上半年亏损20.72亿元就是现实。MaaS业务毛利率升至24.6%，说明单次调用的经济性正在改善，却还没有完全覆盖前沿模型竞争的投入。

认为，大模型行业下一阶段比拼的不只是参数和榜单，而是谁能把“更便宜的Token”转化为更多真实付费场景，并在价格竞争中守住毛利。收入增长证明需求，亏损收窄与现金效率才决定商业模式能否跑通。

本文仅作行业观察，不构成投资建议。