上市34年谢幕！昔日国民彩电大王康佳拟主动退市，设置溢价现金选择权

信息仅供参考，不构成投资建议

8月27日晚间，有着34年A股、B股上市历史的老牌家电企业康佳集团（*ST康佳A、*ST康佳B）发布重磅公告，董事会审议通过主动撤回A、B股在深交所上市交易的议案。退市完成后，股票将转入全国中小企业股份转让系统退市板块挂牌转让，同时配套设置溢价现金选择权，保障中小投资者退出通道 。

本次主动退市方案核心要点

1、退市路径：以股东大会决议方式主动终止上市，摘牌之后进入股转系统退市板块继续转让，不会直接注销公司主体，企业经营业务继续开展 。
2、现金选择权安排

- A股行权价2.48元/股，对比停牌前收盘价2.33元，溢价约6.44%，由华润旗下磐石润创提供资金兜底；
- B股行权价0.73港元/股，由合贸有限公司提供；
- A股股权登记日9月22日，B股股权登记日9月28日，异议股东可行权卖出股份兑现现金 。
3、后续安排：公告明确，现阶段没有重大资产重组计划，也暂无重新上市的明确时间表；该议案还需要股东大会表决通过后方能正式推进 。

走到主动退市，背后的现实压力

康佳1992年A+B股同步登陆深交所，是国内彩电行业早期标杆企业，被称为“彩电第一股”，曾经是家喻户晓的国民家电品牌 。
如今选择主动退市，根源来自持续恶化的财务状况：

- 2025年末公司经审计净资产为负值，股票已经被实施退市风险警示；按照交易所规则，如果2026年年报净资产继续为负，公司将被强制终止上市 。
- 2025年全年巨亏125.82亿元，大额资产减值直接把净资产拖入负数区间；2026半年报依旧亏损，归母净资产‑62.27亿元，资产负债率高达133.01%，处于资不抵债状态 。
- 彩电主业市场份额持续萎缩，多元化业务也未能形成稳定盈利支柱，经营层面扭转困局难度较大 。
2025年7月，康佳实际控制人变更为国务院国资委（中国华润），本次主动退市方案也已经获得华润方面内部同意 。

为什么选择主动退市，而非被动等待强制退市

主动退市和被动强制退市最大差别在于投资者保护机制：

- 如果等到年报触发条件被交易所强制摘牌，没有法定现金退出渠道，股票进入退市板块之后流动性大幅萎缩，投资者只能在场外板块低价转让，亏损风险更高。
- 主动退市框架下，由实控人关联方提供溢价现金选择权，给中小股东提供确定性退出价格，是制度层面的投资者保护安排 。

但现金选择权不等于全部保本，溢价幅度有限，相比历史高位股价依然存在巨大价差，投资者依旧会承担投资损失。

退市之后，企业与投资者将面对什么

对公司

退市不等于破产清算，家电、半导体等原有业务继续运营，只是失去深交所主板上市身份。后续资本运作、融资渠道会受到明显约束，经营层面首要任务是化解债务压力、改善基本面。

对持股投资者

1、选择行权：在登记日按规定操作，以约定价格把股份卖给现金选择权提供方，拿到现金彻底退出；
2、不行权：股票摘牌后转入股转系统退市板块，需要办理股份确权，在代办转让系统进行交易，交易频次低、流动性差，估值大概率承压。

行业启示：老牌产业企业的时代命题

康佳的落幕，是很多传统制造企业的缩影。家电行业竞争白热化，老品牌在主业收缩、多元化踩坑之后，叠加债务包袱，资本市场的舞台已经难以继续承载。
央企入主之后选择主动退市，也是一种务实选择：退出公开二级市场，卸下上市公司信息披露、市值管理压力，在非公开市场处置债务、梳理业务，慢慢消化历史遗留问题。

总结

上市34年的国民家电品牌康佳即将告别深交所舞台。主动退市搭配现金选择权，是在即将触发强制退市红线之下，给市场的折中方案。
退市不是终点，企业经营还将继续，但二级市场投资者需要认清：无论是否行权，都无法回避过去长期积累下来的经营损失。后续股东大会表决结果，将决定这一退市方案能否落地执行。

风险提示：议案尚需股东大会表决，退市流程、现金选择权行权存在不确定性，本文仅行业资讯解读，不构成投资建议。