如何搞好A股：让股民赚到钱

如何搞好A股？有人说要限制IPO，有人说要限制做空，有人说要限制量化，这些只能解一时之困，搞好A股根本上应战略上从融资市转向投资市，让股民在长期赚到钱。

新 “国九条” 实施两年来，A 股市场底层逻辑逐步重塑，股东回报提升、退市力度加大、中长期资金持续进场，转型取得实质进展。行百里者半九十。

A股承载着发展新质生产力、居民财富效应、金融强国打造的重要使命。未来把改革成果做实，让资本市场繁荣发展，为中国经济和居民财富做出更大贡献。

1 、市场定位从“融资市”转向“投资市”

早期 A 股重融资、轻回报，部分企业上市后业绩下滑、违规减持。注册制是一场触动灵魂的改革，如果“融资市”土壤问题不解决，很多在成熟资本市场验证有效的工具也会沦为割韭菜的工具。新 “国九条” 确立以投资者为本，将分红回购与减持、再融资挂钩。2016-2025 年A股分红回购相对融资占比由 44% 升至 236%，A股分红回购成为新常态。同期美股分红回购是融资金额的14倍。

2、IPO支持新质生产力，让估值回归合理

近年IPO 放缓，融资结构优化，新增上市企业大多集中在硬科技赛道，电子板块市值超越银行成为 A 股第一大行业。但部分科技新股流通盘过低，催生筹码稀缺带来的投机炒作，新股暴涨暴跌，解禁后又形成巨大抛压。投资市需要充足流通供给，依靠基本面定价，减少筹码稀缺驱动的炒作，让估值回归合理。

3、规范限制大股东减持，防止成为套现工具

2023 年减持新规出台后，24年产业资本净减持大幅回落，但行情回暖后减持规模再度走高。现有规则虽将分红和减持绑定，但部分企业存在边分红边减持的情况。未来可将减持额度和企业净回报挂钩，企业回报水平决定减持上限。

4、严刑峻法，‌完善退出与惩戒，加强投资者保护

A 股退市已经常态化，2021-2025 年年均退市40家，远高于2016-2020年年均8.4家，退市率约0.7%，同期美股约为10%。未来应退尽退，完善退市赔偿配套，同时加大执法力度，落实集体诉讼、先行赔付与刑事追责，提高违法违规成本。

5、培育长期资本、耐心资本

新“国九条”出台以来，中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。但不少机构存在短期化、趋同交易、追涨杀跌的问题。培育耐心资本，拉长机构考核周期，弱化短期排名带来的投机行为。

27日晚7点，视频号“任泽平宏观”直播，我将聊聊新机会。