韩国股市此前经历一轮快速下跌，高杠杆资金大规模出逃、杠杆水平大幅下降之后，市场上涨动力明显不足。简单来讲，杠杆退潮之后，盘面缺少增量资金推动反弹。另一方面，市场对于存储芯片行业的后市走向心存迷茫。尽管三星、海力士多次表态，未来数年存储赛道尤其是HBM高带宽内存将持续紧缺，行业景气度无忧，可资金信心不足。即便企业释放亮眼业绩、抛出股份回购方案，股价依旧反弹乏力。

反观A股回落，一部分诱因和韩国市场相似。经过7月份的深度回调之后，科技板块堆积了大量的套牢筹码。本轮反弹冲击4000点关口便遇阻回落，本质就是反弹到高位之后，套牢盘与前期获利盘集中兑现离场，带动科创板二次探底，上证指数随之走弱。除此之外还有外部因素扰动，中美博弈背景下部分行业迎来利空政策，压制了科技板块的做多情绪。倘若没有这一利空冲击，本轮反弹高点或许不止3995点，指数甚至有机会站上4000点。

而美股本轮调整，根源更多来自美债收益率走高，叠加市场对于美联储后续加息路径的不确定性担忧。

虽然三地市场下跌诱因各不相同，但行情走势上联动效应十分突出。往后想要开启一轮有力度的科技板块行情，大概率离不开全球市场共振走强。很难出现美股、韩股持续走弱，而A股科技股独自上涨的局面；反之，外围科技赛道回暖，A股也很难长期逆势下行。而下一个关键的全球时间窗口就在九月中旬，日本央行加息决议、美联储议息会议，将会直接定下今年最后四个月全球资本市场的基调。

在九月中旬迎来重要转机之前，大盘能够守住当前区间、维持横盘震荡，已经属于偏强走势。

不少投资者开始担忧，市场会不会在八月、九月中旬提前向下变盘，论据便是上证指数月线MACD已经死叉。回顾2007、2015、2022年几轮行情，月线MACD死叉往往意味着牛市终结，熊市开启。但我认为不能单凭这一个指标就判定趋势彻底反转。

当前市场属于慢牛格局，二十月均线位置大约在3760点，上证指数至今并未跌破这条关键均线。对比2018 年、2022 年熊市起点，当时指数都是大阴线直接跌破二十月均线，后续反抽失败再度下行。目前盘面并不满足这一条件，大家不必过度恐慌。

短期来看，在九月中旬之前市场大概率以震荡磨底为主，震荡区间内再度回踩3850点甚至短暂下破支撑，都属于正常走势。

简单总结两条短线路线：要么参与科技赛道，根据个股情况 执行高抛低吸波段操作；要么暂时避开科技，布局对冲避险板块。

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