忙到现在，素材准备得差不多了，找了两家有关系的剪辑老师去判断工作量，我这边要做的事就基本结束，等着剪辑老师看有没有问题要跟我讨论了。家委会是真的难做。两个月的工期被班主任搞成两天，今天从起床就忙得鸡飞狗跳的各种协调。去母校拍视频被拿鸡毛当令箭的保安呵来吼去——我是校友基金理事会的理事，还给校书记报了备，但保安要我让领导给保安室打电话证明，我不愿意为了鼻屎大的事去麻烦老师，就死乞白赖边道歉边录视频，被保安骂了一路。后来还是一个行政老师想赶我走，我跟他说明了身份和来意，他叫保安不要为难我，才最终消停。想想也很有意思，保安不怕书记的熟人，但怕行政老师，因为在保安的世界里，行政老师可以决定他的去留，但书记却离得很远很远。我年轻时喜欢逞凶斗狠，遇到这种情况必然是抬出各种关系来羞辱保安，但人到中年，越发习惯多忍让少惹事，越是基层越客气，感觉麻烦反而少了很多。搞定视频素材，淘宝找的剪辑老师在拍烂了胸脯保证能按要求出效果后，晚上8点将我一军说时间太急，要么加钱要么降品质——然后发给我两个视频DEMO基本就是把素材拼接好加字幕音乐。我说我尊重劳动但不接受胁迫，你这品质我现在下载剪映开始学，12点前应该就可以做到你DEMO的效果。于是他骂骂咧咧退了群。然后我一边联系其他剪辑老师，一边下载剪映PC版，准备学习铁人王进喜精神，自力更生。这时候太太说，她之前为了做课件视频买了剪映终身版会员，我可以登录使用。我心说剪映这么良心吗还出终身版，打开太太电脑一看，豁然写着“剪影剪姬”四个大字。我沉默了一会，实在忍不住去查了一下——这个软件大概是某个搞定了X想商城小领导的什么人做的玩意，连官网都没有，但在联X商城上输“剪映”出来的第一个就是它。好吧，LX嘛，不奇怪。好消息是在我查山寨软件的时候联系的剪辑老师都回话愿意成本价通宵鼎力相助——坏消息是有两位老师同时回复了我。考虑了一会我决定两位老师一并发包，一来不能出尔反尔，二来明天死线，多上个保险也值得。反正两份工钱加起来，也比淘宝那个西贝货报价便宜。为了不出差错，我跟剪辑老师说我会等到晚上1点，然后明早9点继续待机。一个家委主任，开展工作这是用了多少社会工程学的经验啊。

趁等待的时候，我来说说对阿里的看法（这么长的前摇，不知道还有多少人看到这）。

直接说结论——我不认为阿里的这次折价发行是实质性利空。逻辑如下：1、交易方案阿里的这个方案从股东安全性的角度来说，我认为比美国那些CSP玩关联担保、体外融资、高息债务、承诺合同要稳当多了。直接融资虽然稀释股东权益，但那就不到4%。比起美国那些CSP，如果AI大发展，那阿里股东比美国CSP股东少赚4%的ROI，如果AI挤泡沫，那阿里股东可以看着美国CSP们捏着满手刚兑债务看股东跳脚。所以如果你认为AI后面绝不回调一路高飞，那阿里的融资方案对你来说确实不行。如果你觉得AI玩到今天，企业现金流安全比赌业绩爆发更重要，那阿里的融资方案比美国那几爷子的更好。有人说折价发行是坑老股东。这个怎么说呢，不折价发行对包括我在内的老股东肯定更有利，但我从来不奢望甘蔗两头甜。比起关注发行价格，我更关心发行的认购热情和认购者身份——目前看起来，这轮发行更像是吸引非美主权资金投资中国AI的战略行为。等发行确定了开奖开开吧，最少最少，蔡崇信和吴泳铭都认购了九位数。今天股价已经跌到发行价下方，如果这轮的认购方都是那些主流国际资金的话，我如果现在要卖，等于是卖在这些资金的成本价上——他们敢这个价买进来，我这个价卖出去就是认为他们是煞笔咯？我不敢这么想，所以我选择不卖。

2、基本面实质我对腾讯和阿里的长期管理能力还是有信任感的。这种体量的企业，战术上可以犯错，战略上可以阶段性犯错，但要犯灭顶之灾的永久战略性错误，我认为概率不大（太平洋那头那个蜥蜴人玩砸了这么多把都没死呢）。那现在阿里处于一个AI接力电商的战略转型低潮期，我在低潮期卖股票，那就意味着我认为阿里以后都一直下坡了，AI也玩不出来。我显然不这么认为，所以我认为目前这个股价是可以接受的。如果更具体的去分析，从SOTP来拆解阿里的业务，我认为相比美国同行，阿里的每一块业务都被施加了一个巨大的折价（差不多超过30%）。我认为这种折价并不是基于基本面的，而是基于对中概股的歧视，美国投资者也歧视，中国投资者也歧视。我不评价他们，我反正不歧视中概股，那SOTP这么大的折价，在我眼里就是安全垫和买入机会。单看阿里的AI业务。我没有做过很详细的测算，我也不是AI业务分析专家，没办法给出准确的判断。但我分析过阿里曾经的云业务，比AWS差很多，这是国内云用户主力（ZF和央国企）的消费习惯导致的，没法改。但AI云业务能够极大的改善这种不合理的消费局面。因此，阿里的AI云业务到后面是会实现显著的边际改善的。同时，QWEN也确实很能打——至少比已经放弃大模型竞争的AWS好多了吧？也比HY3好。更何况阿里还有自研芯片，在推理TOKEN占主导的时代，这是一个很大的优势。

综上，我个人对阿里这次的融资，评价偏正面——阿里重视AI，愿意为AI砸大钱去追美国CSP，融资的方式安全重于收益。因为我个人对AI行业的判断是金融层面有泡沫会挤爆但产业层面需求不会消失（我专门贴过我做的详细分析报告），那企业就应该花钱去参与AI CAPEX，同时在面对金融泡沫破裂的时候必须具有充足的抗风险能力，这样在海啸褪去时可以活着捡尸体。而阿里的方案，完全对应了我的判断。如果阿里跟那些美国CSP一样一边表面上维护股东利益不稀释股份，一边上各种高风险的债务杠杆，那我反而会害怕并毫不犹豫的清仓。

我今天在另一个博主的评论区打了一个我认为很贴切的比喻——两类父母。父母A在18年咬牙拿出首付给孩子买了一套新房，孩子来付月供。父母B在18年跟孩子说觉得房价太高了有泡沫，拒绝拿出首付给孩子买房，说反正钱迟早是孩子的，与其在房价高位被开发商骗走，不如先守着。站在18年，你会如何评价这两类父母？那站在现在呢？孩子总是需要房子的，这点毫无疑问。那是不是无论18年还是今天，你都认为给孩子买了房子的父母A更好呢？

AI产业，是不是18年的房地产呢？我认为对阿里融资的评价，来自于你对这个问题的答案。