存储器成为AI时代核心硬约束，2027-2028年紧缺程度还将加剧。

AI爆发拉动DRAM、HBM、NAND、HDD全品类供给紧张，存储已经从普通大宗商品升级为数字基础设施支柱。

需求结构发生重大转变，服务器DRAM需求占比预计由2023年37%升至2028年59%；企业级SSD占NAND需求从18%飙升至65%。

过去一年存储价格涨幅超6倍，终结长期降价趋势。存储晶圆建厂周期漫长，产能释放滞后于需求。

行业普遍采用LTA长期供货协议锁定产能，资源优先供给云厂商与AI加速器，PC、消费电子、工业客户承受涨价与交期拉长；云厂商可资本化AI服务器逐年折旧，消费硬件企业则直接将存储涨价计入成本挤压利润。

就微观布局思路来看：大摩提醒可关注云半导体、CPU服务器、存储三大方向。

除存储外，其他关键元器件同样紧张：ABF载板自2027年起进入供给缺口，AI芯片消耗ABF载板约为PC芯片10倍，上游T-glass玻璃布存在20%供需缺口；高端高容MLCC供给不足，新一代Rubin整机柜MLCC物料价值较上代GB300提升182%。

摩根士丹利认为重点受益标的包括台积电、三星、中芯国际、欣兴电子、台达电子、联发科、北方华创、中微公司和澜起科技等。

从更宏观的层面看投资策略，大摩认为回调后可以看五大配置方向：

①AI基建瓶颈资产：电力、快速供电方案、数据中心REIT（美国本土策略）

②算力制造全产业链，重点布局存储赛道

③中国头部AI解决方案、算力硬件本土企业

④能源安全、储能资产

⑤AI资本开支高ROI的全球超大规模云厂商