【英伟达一边卖芯片，一边借钱给人买芯片】

上周英伟达干了一件事，挺有意思。它拉着高盛、贝莱德、黑石、KKR那几家巨头，搞了个算力融资平台，说要撬动5000亿美元砸向AI基建。

啥意思呢？说白了，你买不起芯片，没关系，不用一次性付全款。像租房子一样，按月付算力使用费就行。这租约还能包装成金融产品，卖给投资者。算力，就这样跟债券一样流通起来了。英伟达还承诺，部分项目它兜底25%的残值。

你看这盘棋下得多妙。英伟达一边卖铲子，一边组织放贷。钱借出去，最后又流回来买自家芯片。华尔街拿到了新标的，云厂商压力也缓解了。大家，都觉得自己赢了。

黄仁勋说得挺好听，说AI工厂正变成可投资的资产类别。他举例，2020年的A100到现在还在干活，租价还在涨，CoreWeave都把A100租约签到了2029年。听着是不是很稳？

不过也有人不这么看。彭博有个分析师直接拿2008年说事，说英伟达这25%的残值担保，像极了当年AIG给次贷背书。现在GPU贷款利率，都到9%到18%了。大空头原型迈克尔·伯里更直接，说大部分芯片需求根本不是真实客户带动的，是表外融资循环堆出来的。

还有个数据挺扎心，四月份有机构测过，云厂商手里的GPU平均利用率，只有5%。

也不知道这算力金融化，是让AI跑得更快，还是先把泡沫吹得更大。