长鑫超腾讯，中国“最贵公司”的估值换了逻辑

长鑫超腾讯，可能代表了时代在发生变化。

8月13日，仅仅上市两周多的长鑫科技，收盘市值达到3.54万亿元，首次超过腾讯的3.44万亿元，成为中国AH股市值最高的上市公司。更夸张的是，它的发行价只有8.66元，上市以来股价已经涨超500%。

龙头位置的转变，也代表了中国资本市场对投资态度的变化。

十年前，腾讯、阿里拥有移动互联网时代最稀缺的资源——流量、用户以及平台入口。谁掌握更多用户，谁就拥有更大的商业想象空间。

但AI时代，这个逻辑发生了变化，模型要算力，算力要芯片，服务器又需要大量高性能存储。长鑫做的DRAM，过去可能只是消费电子产业链里一个周期性很强的零部件，现在却同时叠加了AI基础设施、国产替代和半导体自主化三重叙事。

2023年长鑫科技还亏损163.4亿元，到2025年已经结束亏损。2026年，长鑫科技一季度营收达508亿元，归母净利润247.6亿元，业绩呈现出爆发式增长，因为长鑫赶上了全球存储周期和AI需求的共振。

两周暴涨500%，这其中包含了市场对长鑫科技极高的增长预期，未来随着公司技术的变化，行业波动以及价格周期，长鑫科技的估值也会不断重构。

但超越腾讯这个事，还是有着极强的象征意义，过去资本追逐的是“谁拥有最多用户”，现在开始追问“谁掌握AI时代最稀缺的生产资料”。

从流量入口到芯片底座，中国市值第一公司的更替，背后也是时代估值逻辑的更替。