8月13日，瑞银发布研报，恢复跟踪中际旭创并给予“买入”评级，目标价1500元。瑞银指出，股价已从6月下旬高点回调35%，主要反映市场对全球AI资本支出可持续性、FCC禁令及竞争加剧的担忧。

瑞银的乐观判断基于三点：互联通信仍是AI基础设施的瓶颈；旭创在高产能良率和供应链管理方面的优势使1.6T领域竞争有限；NPO与CPO将共存，旭创处于最佳位置。但1500元的目标价需要拆解两层含义，而非简单解读为“确定”：

乐观面：瑞银明确指出互联环节是AI基建“最后被砍的一刀”——即使全球CSP资本开支增速放缓，为维持集群效率，光模块升级的刚性极强。旭创在1.6T的良率与交付上具有先发优势，在英伟达1.6T光模块采购中份额高达80%，独家供应GB200平台70%的1.6T光模块。在手订单已覆盖2026年全年，部分延伸至2027年。这一不可替代性支撑了2026年业绩的确定性。瑞银在研报中明确表示，股价回调35%后“是一个具有吸引力的介入机会”，意味着其认为当前估值已消化了市场对AI资本开支、FCC禁令和竞争加剧的大部分担忧。

谨慎面：瑞银1500元的目标价低于市场一致预期（1777元）和高盛目标价（2581元）。从瑞银给出的盈利预测看——预计旭创2026/2027/2028年净利润分别约342亿、716亿、1002亿元——对应2027年预期PE仅约15倍。但这一估值水平相较于其2027-2028年69%的EPS增速预期显得偏于谨慎，反映出瑞银的定价更强调远期确定性，而非近期增速，对3.2T时代份额变化的风险给予了较高折价。