人民币兑美元创下近42个月新高，已连续升值三年半。

同一时间美元指数维持在100附近强势运行，亚洲多数货币表现疲软，日元经日美联合干预后仍逼近159关口，韩元随本土股市回调持续承压。

我认为这种分化走势，核心是美元强势周期里，各经济体的基本面韧性出现了明显分层。

美元走强对所有非美货币都会形成贬值压力，但抗压能力完全取决于自身的经济基本盘。

人民币能保持升值趋势，背后是外贸顺差的持续支撑，以及国内经济修复预期的逐步落地，实体结汇需求对汇率形成了稳定托底。

我觉得日元和韩元的弱势，各有各的内生问题，不能全部归咎于美元走强。

日本长期维持超宽松货币政策，与美联储的利率差始终存在，联合干预只能短期延缓贬值节奏，改变不了资金逐利流出的大方向。

韩国则是前期股市加杠杆炒作的泡沫退潮，外资流出叠加市场情绪降温，汇率与股市形成了相互拖累的负反馈。

我认为这种汇率分化格局还会持续一段时间，本质是全球资本在不确定性环境中筛选确定性标的。

接下来哪个经济体能先稳住内部经济、逐步缩小与美国的利差，其货币才能真正止跌回升；单靠政策干预托市，撑得住短期走势，撑不住长期趋势。