🔥【天风通信】源杰科技扩产点评：公司加大扩产力度，彰显未来发展信心

事件：公司今日发布投资建设源杰半导体科技产业园项目的公告，拟投入约42.68亿投资该项目，使用资金为自有资金和银行贷款，拟购买土地面积约为126亩，拟建设包含激光器芯片生产线、生产厂房及配套设施等产业化基地。我们认为公司持续扩大光芯片产能，有望持续满足客户需求，巩固并扩大竞争优势，此举彰显公司发展信心。

公司先发优势显著，持续扩大领先优势，行业马太效应愈发显著。公司在产品研发、产能扩张和客户导入均建立了显著的先发优势，由于高速率光芯片产品壁垒高，客户导入周期长，产能扩张存在较大的瓶颈，公司优势有望持续扩大。展望后续，公司100G EML、高功率CW光源均有望实现批量出货，贡献弹性利润。

光入柜内打开增量空间，行业景气度有望延续。需求量上看，scale out光模块有望在27-28年保持高速增长，叠加scale up的NPO、CPO、XPO等放量，光芯片需求有望高速增长。光互联在Scale-up领域是纯粹的增量市场，随着传输速率的提升，铜缆的瓶颈显现，LITE认为Scale-up光互联初期市场规模约为Scale-out的3-4倍，未来市场规模会更大，且NPO、CPO所用更高功率CW光源的良率更低、单晶圆产能更少（芯片尺寸变大），缺口或扩大。

光芯片供应紧张给了国内厂商加速导入的机会，光模块客户均提前锁定上游光芯片产能，公司目前已成为国内光芯片龙头厂商，并在产品技术、规模量产、大客户导入方面均建立了显著的先发优势，这也为其持续导入新的客户提供良好保障，我们认为公司未来有望保持高速增长，建议投资者持续关注。

☎天风通信🥇王奕红/康志毅*/张建宇*/唐海清